中文傳媒:收購百分在線積極布局移動互聯(lián)網(wǎng) 600373[中文傳媒]傳播與文化 研究機構：湘財證券分析師：周明巍 最新事件: 近日有媒體報道:中文傳媒全資子公司江西新媒體出版有限公司擬以自有資金對北京百分在線信息技術有限公司增資3060萬元，增資完成后，江西新媒體持有北京百分在線51%股權； 投資要點: 國內領先移動內容運營商，主營手機報業(yè)務: 公開信息顯示，百分在線作為國內領先的移動內容運營商，其核心產(chǎn)品為手機報和手機雜志，通過與國內最大的20多家地方媒體集團合作，深度整合傳統(tǒng)媒體內容資源并將其無線化，為全國近1000萬讀者提供手機報刊服務；在移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品方面，公司結合自身內容優(yōu)勢，開發(fā)智能手機客戶端產(chǎn)品--“每訊手機新聞”，該產(chǎn)品基于位置聚合都市新聞、社區(qū)新聞和生活資訊，為手機用戶量身打造“每個人的資訊中心”，目前已為中國大陸244個城市提供實際位置周邊的新聞資訊，截至2012年底，每訊客戶端產(chǎn)品累積下載500萬次，日活躍超過10%。 我們認為本次收購是公司進行新媒體業(yè)務轉型的積極布局與嘗試，作為移動內容運營商的百分在線，其手機報業(yè)務成熟并能貢獻穩(wěn)定營收，移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務擁有成熟產(chǎn)品并積聚大規(guī)模受眾，未來將積極拓展并探索商業(yè)模式；對于上市公司而言，借助百分在線移動分發(fā)渠道，可逐步實現(xiàn)公司優(yōu)質內容資源在手機屏端的變現(xiàn)，此次布局同樣有利于公司管理層及時了解與掌握移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢，并獲取一定投資收益。 公司傳統(tǒng)主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，新業(yè)態(tài)轉型正在積極拓展: 傳統(tǒng)業(yè)務方面:通過打造“億元出版俱樂部”、“前店后庫”門店改造以及教輔新政的積極影響，公司出版與發(fā)行業(yè)務將保持穩(wěn)定增長；晨報業(yè)務通過廣告收入增長、積極開展郵報快遞、演藝、晨報精品商城等業(yè)務，預計13年將扭虧為盈（12年虧損6233萬元）；物流與印刷的投入仍將維持，預計全年高增速仍將維持； 新業(yè)態(tài)發(fā)展方面:藝術品投資經(jīng)營逐漸形成規(guī)模并創(chuàng)造收益，投資藝融民生40%股權投資收益將接近3500萬；新媒體發(fā)行渠道正在積極布局，先后收購泰國中文電視臺，成立新媒體出版社，收購百分在線，預計后續(xù)仍將積極布局；電影電視劇、游戲業(yè)務的投資也正在積極推進中，或將給投資者帶來驚喜； 估值和投資建議。 我們預計公司13-14年實現(xiàn)營收為111.7億元和131億元，分別同比增長11.6%和17.4%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤為6.21億元和7.09億元，分別同比增長22.6%和14%；實現(xiàn)EPS為0.94元和1.08元，當前股價對應的PE為17倍和15倍；我們維持公司買入評級，目標價20元。 重點關注事項 股價催化劑（正面）:教材提價；產(chǎn)業(yè)政策利好；外延并購。 風險提示（負面）:主業(yè)增速放緩。