我們有個(gè)詞叫日歷效應(yīng)，其實(shí)就是去看歷史上會(huì)不會(huì)出現(xiàn)類似的情況，然后再把它放到當(dāng)下，然后去做一個(gè)推演。但是我們也要提醒，歷史它會(huì)重復(fù)，但是它也不是簡單的重復(fù)。然后我舉一些例子，可能我們就不舉整體的大盤走勢(shì)了，剛才我們舉了一個(gè)2020年，可能和這一輪也不完全一樣。

我們可以舉一些熱門的、大家也比較關(guān)心的板塊，然后我們會(huì)發(fā)現(xiàn)其實(shí)它背后的這種驅(qū)動(dòng)邏輯其實(shí)會(huì)有一些變化，比如說芯片的行情，它其實(shí)是從2019年的5月份、6月份開始啟動(dòng)的。我們當(dāng)時(shí)在2019年6月12號(hào)上市過芯片ETF（512760），然后上市之后是一直在上漲的，所以我對(duì)這個(gè)事很有印象。芯片行情大概是從2019年的二季度開始，然后是什么時(shí)候結(jié)束的呢？是2021年的7月份左右。

然后我們?cè)賮砘仡櫼幌庐?dāng)時(shí)芯片的行情，它啟動(dòng)的原因是什么？啟動(dòng)的原因它其實(shí)有幾個(gè)，一個(gè)是當(dāng)時(shí)5G通信網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建，5G是比4G時(shí)代是要更高維這的一個(gè)時(shí)代，它所需要的芯片是4G時(shí)代完全不能去提供的，需要的芯片的要求是要更高的。然后我們?cè)?8年的時(shí)候還遭遇了科技領(lǐng)域卡脖子的事情。所以在一方面是科技力量進(jìn)步驅(qū)動(dòng)，另外一方面是自主可控的訴求，雙輪驅(qū)動(dòng)使得芯片行情有了一個(gè)非常大的爆發(fā)，然后一直演繹。

2020年一季度的時(shí)候有一個(gè)非常有意思的事情，芯片的行情迅速上攻，然后我們當(dāng)時(shí)非常著急。我記得在2020年的2月18號(hào)，如果我沒有記錯(cuò)，芯片ETF（512760）當(dāng)時(shí)年內(nèi)漲幅是45%。漲太多了，因?yàn)槟阆腴_年就已經(jīng)漲了45%，如果是按照這個(gè)年化下去，一年它可能得漲500%以上。

那一年雖然芯片板塊分析師給的預(yù)測(cè)非常好，但它的那個(gè)業(yè)績漲幅可能最多也就是漲100%以上，但是你按照開年2月18號(hào)就已經(jīng)漲了45%，那一年全年得漲500%，肯定是超漲了，對(duì)吧？比基本面多了400%，所以當(dāng)時(shí)我們覺得這個(gè)東西是不可持續(xù)的。所以我們開始提示，一直提示，一直打臉，但是到了2月25號(hào)，漲了67%之后就開始暴跌。所以其實(shí)階段性來說也會(huì)有這種上漲過快的回調(diào)訴求，因?yàn)樗鼭q太過了之后它是要回調(diào)的。

但是2020年芯片的第二波行情是什么時(shí)候起來的？應(yīng)該是6月中下旬，那個(gè)時(shí)候是有一個(gè)芯片制造的龍頭股上市，我們當(dāng)時(shí)的判斷是它上市會(huì)帶起行情，但是它是個(gè)很大的股票，上市了之后短期它可能會(huì)給資金帶來壓力。所以我們看到5月份開始，在它上市的預(yù)期之下，然后芯片ETF（512760）就一直上漲。然后但是到了它上市之后，確實(shí)出現(xiàn)了調(diào)整，我們也做了相應(yīng)的提示。再后來就是到了四季度又有上漲，然后再漲到2021年的7月份就結(jié)束了，這是當(dāng)時(shí)芯片的行情。

我們?cè)賮韺?duì)應(yīng)這一輪芯片的上漲，我們說一下它背后的真正驅(qū)動(dòng)因素。上一輪我們說了其實(shí)是雙輪驅(qū)動(dòng)，對(duì)吧？一個(gè)是5G通網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建，一個(gè)是自主可控的訴求。好，我們來對(duì)比一下，現(xiàn)在可能大家很少提5G了，但是我們現(xiàn)在提人工智能里面需要大量的芯片，比5G時(shí)代還要再大，要求還要再高。

比如說以前我們可能需要的是5G手機(jī)適配的芯片，手機(jī)里面要求芯片的高精尖的程度是要高很多的。然后到了人工智能時(shí)代，我們可能要求的是什么，GPU芯片？以前可能CPU芯片更多，比如說到去年年底為止，芯片的供應(yīng)格局是大概是GPU不到10%，cpu90%以上。

但是人工智能時(shí)代帶來的一定是GPU芯片的大量提升，因?yàn)镚PU芯片這塊可能打游戲的男同志會(huì)比較清楚，它就是游戲顯卡里邊的核心處理器，它在圖像顯示和計(jì)算推理能力上面非常強(qiáng)，而這個(gè)人工智能它是需要GPU的。

這一輪我們會(huì)看到人工智能芯片的驅(qū)動(dòng)就會(huì)比之前要大。然后同時(shí)我們還擁有非常強(qiáng)的這個(gè)自主可控的訴求，因?yàn)槲覀冊(cè)谌斯ぶ悄芎透呔庑酒I(lǐng)域也被制裁了。所以這條邏輯是一直延續(xù)的，沒有變。但是科技的邏輯它是從5G變成了人工智能，然后人工智能力度會(huì)比當(dāng)年的5G還要更大，因?yàn)槿斯ぶ悄墁F(xiàn)在大家都認(rèn)為它很有可能就是第四代科技革命的一個(gè)契機(jī)，所以這一輪其實(shí)和上一輪又不太一樣。

然后從節(jié)奏上看，為什么我們覺得芯片也是個(gè)高波動(dòng)的品種??？我們剛才前面也說了，19年到21年的那一輪也是上躥下跳的，這一輪其實(shí)我們看到它也是上躥下跳的。然后今年最近比較顯著的標(biāo)志就是有一個(gè)在科創(chuàng)板上市的GPU龍頭公司突破了價(jià)格大關(guān)，超越了某個(gè)食品飲料的龍頭公司成為了新一代的王者，對(duì)吧？然后你看他成為新一代王者之后，就會(huì)有一個(gè)調(diào)整的訴求，其實(shí)也是很多獲利了結(jié)的訴求，但是并不意味著它的整個(gè)邏輯的終結(jié)，因?yàn)槲覀儎偛乓步o大家分析了它的邏輯是什么，它的邏輯其實(shí)是人工智能技術(shù)，上一代是5G，這一代是人工智能，然后背后還有一條邏輯是自主可控，這個(gè)是沒有變的，那么整個(gè)它的產(chǎn)業(yè)鏈邏輯沒有走完，還在繼續(xù)的推進(jìn)中。

然后它又是上游的算力，然后我們經(jīng)常說一句話叫做“人工智能，算力先行”，然后其實(shí)就是在說芯片也好，通信也好，它們都會(huì)有比較好的表現(xiàn)。然后可能大家還會(huì)看到，就是今年以來表現(xiàn)最好的也不是芯片ETF，反而是通信ETF（515880）。那是因?yàn)橥ㄐ蓬惖墓饽K訂單的確定性要更高一些，因?yàn)樗琴u到海外去的，然后我們能夠成為海外龍頭芯片公司的一供，所以它的訂單確定性比較強(qiáng)，收益表現(xiàn)就更好。

我想給大家去梳理這個(gè)脈絡(luò)，去看到行業(yè)板塊背后的邏輯。其實(shí)有的時(shí)候大家感到身在此山中，看不清楚廬山真面目，是因?yàn)槟銢]有去把它背后的大邏輯去抽絲剝繭抓出來。

如果把這個(gè)大邏輯理順了的話，其實(shí)中間固然會(huì)有波動(dòng)，尤其是芯片或者說科技類它本來就是高成長、高波動(dòng)的板塊，一定會(huì)有大的波動(dòng)，但是你搞清楚背后的邏輯，可能就可以相應(yīng)地接受或者說忍耐這個(gè)波動(dòng)。當(dāng)然如果你要是覺得實(shí)在波動(dòng)太大了受不了，也可以通過降低它的配置比例，或者做定投的方式去配置，這樣既可以一定程度上分享它的收益，又可以降低它的波動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。