10月24日晚間，魚躍醫(yī)療（002223.SZ）發(fā)布2025年三季度報(bào)告，在全球化、數(shù)字化、可穿戴化三大戰(zhàn)略的清晰指引下，穩(wěn)步邁向高質(zhì)量發(fā)展新周期。公告顯示，今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65.45億元，同比增長8.58%；歸母凈利潤14.66億元；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額15.04億元，同比增長8.77%；公司擬實(shí)施上市以來首次三季度分紅，每10股派2元，在此次分紅完成后，魚躍醫(yī)療累計(jì)分紅將達(dá)49.59億元。

新品迭代提速 毛利率升至50.35%

近年來，魚躍醫(yī)療高度重視研發(fā)創(chuàng)新并持續(xù)提升研發(fā)投入。據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年魚躍醫(yī)療研發(fā)投入2.95億元，研發(fā)投入金額位居國內(nèi)上市醫(yī)療器械企業(yè)前四，達(dá)到行業(yè)頭部水平。截至今年前三季度，公司研發(fā)投入增至4.45億元，同比增長9.76%，有效驅(qū)動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新與新品迭代，高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升，使得毛利率水平進(jìn)一步升至50.35%。

通過持續(xù)加大研發(fā)投入，今年魚躍醫(yī)療的新品亦呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，覆蓋各大業(yè)務(wù)板塊。今年已陸續(xù)推出Anytime 4、Anytime 5系列CGM新品；HeartSave Y|YA系列、myPAD系列AED新品；渦旋制氧機(jī)、便攜式制氧機(jī)、集成式智能中心供氧系統(tǒng)、大無創(chuàng)呼吸機(jī)等呼吸治療新品；房顫血壓計(jì)、全自動(dòng)隧道式血壓計(jì)等家用健康檢測(cè)新品。公司依托在德國羅特維爾、中國上海、深圳、南京、蘇州、西藏及丹陽的研發(fā)中心，與全球研發(fā)人才通力合作，在海內(nèi)外市場共同發(fā)力，實(shí)現(xiàn)新品上市、技術(shù)突破、產(chǎn)品迭代全面提速。

值得注意的是，隨著大量新品上市，魚躍醫(yī)療為市場投入充沛的資源。今年4月CGM新品上市，銷量與市占率迅速提升，配套APP下載量自6月以來穩(wěn)居國內(nèi)蘋果手機(jī)應(yīng)用商店同類產(chǎn)品首位。618期間該系列新品更是在京東平臺(tái)取得165%的銷量增長，成功推動(dòng)CGM品類在國內(nèi)市場的快速普及，使得常態(tài)化控糖逐漸成為主流的健康理念。目前，魚躍CGM業(yè)務(wù)經(jīng)過近幾年的快速迭代，借助AI升級(jí)算法，第五代新品核心技術(shù)指標(biāo)已達(dá)到全球頭部水平，MARD值達(dá)到8.58%，可滿足臨床與家用多重場景，加之市場未來空間廣闊，有望推動(dòng)血糖管理板塊持續(xù)增長。

業(yè)內(nèi)人士表示，魚躍醫(yī)療產(chǎn)品迭代周期加快，進(jìn)一步體現(xiàn)了公司在業(yè)內(nèi)突出的全鏈競爭優(yōu)勢(shì)。醫(yī)療器械屬于多學(xué)科交叉、知識(shí)密集、資金密集型的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，在AI時(shí)代全面來臨的產(chǎn)業(yè)升級(jí)關(guān)鍵階段，龍頭企業(yè)將在產(chǎn)業(yè)積累與規(guī)模優(yōu)勢(shì)下進(jìn)一步放大馬太效應(yīng)，復(fù)制產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)迎來指數(shù)級(jí)增長。在此背景下，魚躍醫(yī)療通過對(duì)前沿技術(shù)的大規(guī)模整合應(yīng)用，助推家用醫(yī)療器械大眾化與健康管理行為前置化，緊抓產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇，有望全面重塑院外醫(yī)療器械市場格局。

緊抓“AI+醫(yī)療”產(chǎn)業(yè)機(jī)遇 強(qiáng)化龍頭優(yōu)勢(shì)

目前，AI技術(shù)對(duì)醫(yī)療場景的深度滲透、新材料對(duì)產(chǎn)品性能的迭代升級(jí)，已成為驅(qū)動(dòng)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)變革的核心動(dòng)力。作為行業(yè)龍頭，魚躍醫(yī)療已積極布局“AI+”的全面應(yīng)用。今年正式發(fā)布醫(yī)療垂類大模型與AI Agent健康管家，部分產(chǎn)品已接入阿里AQ、京東“京醫(yī)千詢”等健康管理平臺(tái)，引領(lǐng)家用醫(yī)療器械行業(yè)全面擁抱AI技術(shù)升級(jí)。

值得注意的是，目前公司還在對(duì)魚躍AI Agent應(yīng)用程序與現(xiàn)有的“魚躍健康管家”平臺(tái)進(jìn)行整合升級(jí)，旨在更好地連接用戶與現(xiàn)有及后續(xù)推出的產(chǎn)品，打造一體化的健康管理生態(tài)體系。

據(jù)中信建投研報(bào)分析，此次整合升級(jí)，魚躍醫(yī)療有望推出“監(jiān)測(cè)-預(yù)警-干預(yù)”全鏈條智能化的產(chǎn)品和健康管理新生態(tài)。在產(chǎn)品端，基于AI技術(shù)對(duì)CGM算法進(jìn)行迭代和創(chuàng)新，隨著用戶數(shù)量的不斷積累，公司將通過AI技術(shù)推動(dòng)產(chǎn)品智能化水平、綜合服務(wù)能力與用戶體驗(yàn)的進(jìn)一步提升，并進(jìn)一步鞏固家用醫(yī)療器械平臺(tái)型龍頭地位。

從“走出去”到“扎進(jìn)去” 縱深布局全球化戰(zhàn)略

隨著魚躍醫(yī)療在產(chǎn)品、技術(shù)、研發(fā)等領(lǐng)域的全面升級(jí)進(jìn)化，公司的全球化步伐持續(xù)加快。2025年上半年，公司通過渠道合作與海外本地化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)海外營收同比增長26.63%，在多個(gè)國際市場形成重要突破。

為了加速公司品牌全球影響力，今年魚躍醫(yī)療已多次亮相德國、荷蘭、英國、奧地利、美國、阿聯(lián)酋、新加坡、泰國、巴西、秘魯、南非等國家的權(quán)威醫(yī)療展會(huì)，堅(jiān)定貫徹“走出去”戰(zhàn)略，加快海外全域布局。

從“走出去”到“扎進(jìn)去”，本地化深耕已成為中國制造企業(yè)出海的必經(jīng)模式。對(duì)此，魚躍醫(yī)療目前已在德國、泰國、美國、印尼等國家設(shè)立分子公司，有節(jié)奏地推進(jìn)全球市場布局。其中，泰國市場通過持續(xù)擴(kuò)充當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)力量，結(jié)合當(dāng)?shù)厥袌霏h(huán)境、文化習(xí)俗與消費(fèi)者偏好，打造特色化的定制產(chǎn)品，探索可復(fù)制的運(yùn)營模式，為產(chǎn)品注冊(cè)、渠道拓展、物流體系建設(shè)、售后服務(wù)優(yōu)化等環(huán)節(jié)提供系統(tǒng)性支撐，搭建了一條“從產(chǎn)品輸出到生態(tài)共建”的本土化路徑，成為公司出海成功樣板，步入本地化模式收獲期。

此外，今年9月公司在東南亞最大經(jīng)濟(jì)體印尼新設(shè)立子公司，將進(jìn)一步深耕東南亞關(guān)鍵市場。未來公司有望通過成功模式快速復(fù)制，多點(diǎn)布局、深入本地化，實(shí)現(xiàn)新興市場的突破。

魚躍醫(yī)療董事長吳群在2025年全球核心客戶大會(huì)上，為公司描繪出清晰的發(fā)展藍(lán)圖，指出公司未來將陸續(xù)在歐洲、南美和中東設(shè)立分子公司，并在荷蘭設(shè)立歐洲首個(gè)共享服務(wù)中心，實(shí)現(xiàn)全球協(xié)同合作。同時(shí)為全球化戰(zhàn)略設(shè)定了未來愿景，致力于成為全球醫(yī)療器械OOH（院外）市場前三的企業(yè)。

高盛中國股票策略團(tuán)隊(duì)在最新研報(bào)中提到，中國出口已實(shí)現(xiàn)了進(jìn)階演化，有關(guān)“中國出口企業(yè)只是為發(fā)達(dá)市場消費(fèi)者提供低成本、低附加值工業(yè)制品”的看法已然過時(shí)。中國產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)兼具成本和質(zhì)量的競爭力，中國正更多地以新興市場作為最終出口目的地，在全球高端制造業(yè)領(lǐng)域贏取更大份額，并且向世界出口服務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和文化，預(yù)計(jì)未來會(huì)有更多中國出海領(lǐng)軍企業(yè)崛起。

面向未來，國產(chǎn)醫(yī)療器械行業(yè)正迎來政策利好釋放、全球老齡化需求激增、AI技術(shù)與新材料全面爆發(fā)的多重機(jī)遇疊加期，魚躍醫(yī)療憑借深厚的產(chǎn)業(yè)積累、突出的龍頭優(yōu)勢(shì)，已邁入要素加速聚集的快速增長新階段。隨著公司全球化戰(zhàn)略的縱深推進(jìn)與AI健康管理生態(tài)的成熟落地，魚躍醫(yī)療有望在產(chǎn)業(yè)升級(jí)浪潮中進(jìn)一步放大龍頭效應(yīng)，向全球醫(yī)療器械OOH市場前三的目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)，引領(lǐng)國產(chǎn)醫(yī)療器械實(shí)現(xiàn)從“跟跑”到“領(lǐng)跑”的重要跨越。

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