每經記者｜張文瑜    每經編輯｜賀娟娟    

日前，北方長龍（301357）披露公告稱，公司擬以支付現金方式購買沈陽順義科技股份有限公司（簡稱：順義科技）51%股份。本次交易預計構成重大資產重組。

如本次交易能順利完成，順義科技將成為公司的控股子公司。

順義科技是一家以智能控制技術為核心的高新技術企業(yè)，長期聚焦于健康管理系統(tǒng)、智能檢測設備、模擬仿真設備、維修保障設備及智能控制系統(tǒng)五大領域，公司兼具軍工與民用屬性。

值得關注的是，標的公司此前就已進入資本市場視線。2025年，慈星股份（300307）曾籌劃收購其75%股份，但該交易于當年8月終止。

而北方長龍自身也在半年前剛剛終止一項收購計劃，再次并購的背后，或是北方長龍亟待破解的成長焦慮。

北方長龍向《每日經濟新聞》記者表示，當前軍工行業(yè)正處于高質量發(fā)展的關鍵階段，政策支持力度持續(xù)加大，在此背景下，通過并購實現資源整合、產業(yè)鏈延伸成為軍工企業(yè)擴大規(guī)模、增強競爭力的重要路徑。  

收購順義科技51%股權

根據北方長龍公告，其擬以支付現金方式購買順義科技51%的股份，實現對順義科技的控股。本次交易預計構成重大資產重組。

截至雙方簽署協(xié)議，順義科技共有10個股東，包括李英順、趙建喆、王德彪、杭州雅琪格投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱：杭州雅琪格）等，均為本次交易初步確定的交易對象，具體交易比例將另行協(xié)商確定。

來源：北方長龍公告

其中，李英順目前持有順義科技54.34%的股份，為順義科技實控人、董事長兼總經理；王德彪持有順義科技1.56%的股份，為順義科技的董事兼副總經理；杭州雅琪格為順義科技的員工持股平臺，持有順義科技6.42%的股份，李英順擔任其執(zhí)行事務合伙人。

值得關注的是，這也是北方長龍12月內第二次啟動資產重組。

2025年5月，北方長龍計劃通過發(fā)行股份及支付現金的方式收購河南眾晟復合材料有限公司（以下簡稱“河南眾晟”）控股權，并同步募集配套資金。

公開資料顯示，河南眾晟為復合材料企業(yè)，產品主要應用于新能源領域，客戶多為行業(yè)頭部客戶，國內合作方包括比亞迪、寧德時代、青島海信日立等。該交易一度被視作北方長龍依托軍用技術積累向民用市場拓展的關鍵舉措。

但兩個月后，上述收購計劃終止。北方長龍解釋稱，因市場環(huán)境及標的公司的業(yè)務運行情況較本次交易籌劃初期已發(fā)生一定變化，且標的企業(yè)財務內控規(guī)范等方面與上市公司要求仍存在一定差距，基于審慎性考慮，決定終止本次重組事項。

標的曾被上市公司看中

時隔半年，北方長龍再度啟動并購。

此次收購標的順義科技成立于2012年，是一家以智能控制技術為核心，聚焦智能高端制造的國家高新技術企業(yè)，長期深耕健康管理系統(tǒng)、智能檢測設備、模擬仿真設備、維修保障設備、智能控制系統(tǒng)五大產品領域的研制、生產及銷售。

這也并非順義科技首次被上市公司看中。

2025年5月，國內橫機行業(yè)龍頭慈星股份公告稱擬收購順義科技并停牌。6月初，其發(fā)布重組預案，慈星股份擬向李英順、中兵國調等10名交易對方發(fā)行股份及支付現金購買其合計持有的順義科技75%股權，并募集配套資金。

來源：慈星股份公告

預案顯示，順義科技參與多個裝備全系統(tǒng)智能檢測與健康管理設備、健康管理模塊等產品的研制，積極布局國防科技領域，并逐步擴展工業(yè)、石化、電力等民用領域。本次交易將資產注入上市公司，有助于提高上市公司的科技含量與資產質量，增強上市公司抗風險能力。

但同年8月，慈星股份披露公告稱，經進行多輪協(xié)商和談判后，因與本次交易的部分交易對方就部分商業(yè)條款未達成一致意見，終止本次重組事項。

對于并購標的而言，投身上市公司往往意味著獲得資本加持、拓寬業(yè)務空間，同時也是一種繞過IPO審核流程的“曲線上市”路徑。

據《每日經濟新聞》記者了解，2024年5月，順義科技在遼寧證監(jiān)局辦理輔導備案登記，擬首次公開發(fā)行股票并上市，輔導券商為長江證券承銷保薦有限公司。

這意味著，即便不被上市公司收購，順義科技也已鋪開了獨立上市的計劃。

深陷盈利焦慮

12個月內，連續(xù)兩次啟動重大資產重組，背后或是北方長龍亟待破解的盈利焦慮。

作為陜西軍工復合材料“小巨人”企業(yè)，北方長龍2023年4月在創(chuàng)業(yè)板掛牌，但從業(yè)績層面來看，上市后其盈利能力日漸式微。

2023年公司營業(yè)收入為1.35億元，同比下滑46.09%；歸母凈利潤1154萬元，同比下降85.61%。2024年，其業(yè)績進一步探底，凈利潤陷入虧損，全年營收勉強維持在億元關口，游走于監(jiān)管風險預警線邊緣。

記者注意到，因保薦北方長龍項目上市當年即虧損，保薦機構廣發(fā)證券還于2025年1月被證監(jiān)會出具警示函。

2025年上半年，其仍處于虧損狀態(tài)，但營業(yè)收入及歸母凈利潤同比收窄。直到2025年三季度，北方長龍的業(yè)績才堪堪迎來回轉。

前三季度，北方長龍實現營收1.22億元，同比增長159.21%；歸母凈利潤1128.85萬元，同比實現扭虧為盈。其中，第三季度實現營收5685.69萬元，同比增長803.14%；單季實現歸母凈利潤1238.21萬元。

來源：北方長龍公告

其也在公告中表明，營收增加源于“根據客戶排產計劃，本期產品安裝驗收增加”。

上市僅僅兩年業(yè)績波動便如此大，主要原因在于其業(yè)務結構的單一性。北方長龍產品高度集中于軍品市場，深度依賴軍方采購訂單。其業(yè)績表現主要依賴軍方采購訂單，訂單受國防預算、裝備更新周期等政策因素影響顯著，自身調節(jié)能力較弱。

這也迫使北方長龍必須尋求突破，拓展業(yè)務線、注入新的增長動力。

如此前計劃收購河南眾晟，被視作通過外延式并購“止血”與補充業(yè)績的嘗試，但該交易最終未能落地。

2025年三季度的業(yè)績回暖，為其爭取了寶貴的喘息窗口，中長期來看，如何平抑軍工訂單周期波動、培育新的增長點，仍是懸在這家“小巨人”頭頂的待解之題。

再度押注并購

北方長龍再次將籌碼押在了并購上。

其向每經記者表示，公司在軍品領域深耕多年，擁有一定的客戶基礎與技術積累，同時也正面臨產品結構升級與市場拓展的發(fā)展需求?！按舜尾①徥芹`行其‘深耕軍工、協(xié)同發(fā)展’戰(zhàn)略的關鍵步驟，旨在通過資源整合突破當前瓶頸，構建多元化、綜合型的產業(yè)格局。選擇順義科技主要考量為雙方產業(yè)協(xié)同性、標的公司科技屬性等要素?！?/p>

具體來看，兩家公司同屬軍工板塊，但產品線各有側重，在業(yè)務與市場資源上具備整合潛力。

若交易完成，北方長龍有望實現兩重突破：其一，業(yè)務線將從現有的車輛配套硬件，向附加值更高的智能診斷、健康管理、模擬訓練等軟件與服務板塊延伸，提升產業(yè)鏈地位；其二，順義科技“軍民融合”的屬性，有助于上市公司平抑純軍品訂單的周期波動，開拓更具潛力的民品市場，從而優(yōu)化收入結構，增強抗風險能力。

從財務角度看，收購一個盈利基礎尚可的標的，對北方長龍業(yè)績的增厚效應最為直接。

盡管北方長龍暫未披露收購標的的業(yè)績，但根據慈星股份此前披露的數據，順義科技2023年度、2024年度和2025年1-3 月，順義科技營業(yè)收入分別為28392.30萬元、22455.18萬元和284.11萬元，凈利潤分別為2771.60萬元、5487.97萬元和-1177.69萬元。

來源：慈星股份公告

其2023年度、2024年度營收和凈利潤均保持一定規(guī)模，雖2025年首季出現虧損，但整體盈利基礎仍相對穩(wěn)健。若整合順利，標的公司的貢獻有望在短期內提升上市公司整體經營水平。

“軍品交付具有明顯的季節(jié)性特點，公司看好順義科技未來成長性?！北狈介L龍向記者表示，本次交易完成后，順義科技將納入上市公司合并報表范圍，具體提升幅度有待順義科技后續(xù)業(yè)績表現及雙方產業(yè)協(xié)同推進情況。

但并購僅僅是第一步。北方長龍也在公告中表示，本次交易尚處于籌劃階段，交易各方僅簽署了意向性協(xié)議。公司將盡快組織獨立財務顧問、審計機構等中介機構開展盡職調查。

交易能否最終落定、兩家公司在企業(yè)文化與管理上的整合能否順暢、技術及市場資源能否實現真正協(xié)同，都將決定這次“輸血”能否轉化為持續(xù)的“造血”能力。

對于北方長龍而言，收購一家公司或許能解一時之渴，但如何從根本上構建穿越軍工行業(yè)周期的、多元而堅韌的增長動力，仍是其需要回答的長期命題。

本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

封面圖片來源：VCG111600208415