每經(jīng)記者｜黃宗彥    每經(jīng)編輯｜吳永久    

如果公司無息借款給你，讓你和公司一起創(chuàng)業(yè)，你愿意嗎？

1月15日，杰瑞股份拋出了一項頗為吸睛的人才激勵計劃——公司擬提供不超過2000萬元自有資金，為公司核心技術(shù)人才、行業(yè)專家等高端群體提供無息借款，支持他們與公司共同投資新興業(yè)務領域。這一“真金白銀”的支持，跳出了傳統(tǒng)激勵的框架，同時引發(fā)了市場對人才綁定新模式的關注和熱議。

該計劃單人最高借款80萬元，最長還款期限6年，資金用途被嚴格限定，且排除關聯(lián)人及失信被執(zhí)行人參與，已通過董事會審議無需股東會表決。

接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的多位A股公司人士對這種模式普遍存在顧慮，即“項目虧損仍需還本金”的債務風險。

這種擔憂不無道理。根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，杰瑞股份2024年度員工稅前平均收入為18.91萬元，如果按每人最高80萬元還款額度、6年還款期，假設每年償還本金額度相同，平均每年就需還13.33萬元。當然，并非所有參與借款計劃的員工都會選擇最高額度。不過，即便借款額低于80萬元，對員工而言仍面臨一定還款壓力。

在學術(shù)領域，學者看法亦存在差異。有專家認為這種模式實際上是一種債權(quán)債務關系，公司存在“風險轉(zhuǎn)移”的可能性；而另一位專家則認為，員工激勵政策需要根據(jù)公司所處發(fā)展階段及實際條件，且充分兼顧企業(yè)與員工訴求后的綜合考量，相比千篇一律的激勵機制，這種創(chuàng)新反而更具價值。

公司提供2000萬元無息借款吸引核心員工參投新業(yè)務

上市公司的員工激勵計劃又有新花樣。

根據(jù)杰瑞股份日前發(fā)布的公告，此次無息借款總體額度不超過2000萬元，且可循環(huán)使用，單人最高可借款80萬元，最長還款期限達6年。從借款對象來看，并非所有員工都能參與，僅限公司認定的核心技術(shù)人才、行業(yè)專家等高端群體。方案同時明確排除了控股股東、5%以上持股股東、董監(jiān)高及其近親屬等關聯(lián)人，且同一人不得重復申領借款。

按借款總額、單人借款80萬元額度上限計算，本次借款計劃最多覆蓋25人。而公司共計有7098名員工（去除18位董監(jiān)高），能夠參與的員工數(shù)量僅占總員工數(shù)的0.35%。

對于推出該計劃的初衷，杰瑞股份指出，核心是為了更好地引進、吸納和保留優(yōu)秀人才，支持高端人才在公司長期發(fā)展，進而推動新興業(yè)務領域戰(zhàn)略規(guī)劃有效落地。

值得一提的是，資金用途被嚴格限定為“與公司共同投資新興業(yè)務領域公司”。這與不久前媒體報道的上市公司為員工提供無息貸款購房的借款用途有較大差異。

此外，為防范借款回收風險，公司明確將與借款人簽署《借款合同》，對還款計劃、雙方權(quán)利義務及違約責任作出詳細約定。公告中提到，若借款人未按約定履行還款義務，公司將按合同約定處理，并保留通過法律途徑追償?shù)臋?quán)利。

中國人民大學財政金融學院教授鄭志剛認為，對于潛在的還款風險，公司可能會以員工的工資、福利等作為隱性擔保。整體而言，這更像是一種靈活、務實且相對便捷的員工激勵方式。

對于杰瑞股份推出這種激勵形式背后的考量和深意，《每日經(jīng)濟新聞》記者日前致電公司董秘辦，接線工作人員稱，“需要披露的東西已經(jīng)在公告中寫的比較清楚了，具體請參考公告內(nèi)容。”

3倍大牛股員工2024年平均年薪為18.91萬元

杰瑞股份此次創(chuàng)新激勵計劃的推出恰逢公司股價強勢上行周期。截至2026年1月16日收盤，公司股價報84元，較2023年6月份（前復權(quán)）的最低點21.26元累計上漲超3倍，是A股油氣裝備領域的3倍大牛股，而股價的亮眼表現(xiàn)與其扎實的基本面形成支撐。

從公司所處行業(yè)來看，杰瑞股份是國內(nèi)油氣裝備及服務龍頭，核心產(chǎn)品覆蓋油氣鉆采設備、油田工程技術(shù)服務等。財務數(shù)據(jù)顯示，公司2024年營收達133.5億元，雖較2023年的139.1億元略有回落，但在近9年仍保持高水平。同時，公司盈利端表現(xiàn)更穩(wěn)健，2024年歸屬母公司凈利潤達26.2億元，同比增長7.03%，連續(xù)三年實現(xiàn)同比正增長。

不過，員工平均薪酬與公司亮眼的財務數(shù)據(jù)相比并不算突出。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2024年杰瑞股份人均創(chuàng)收187.73萬元，人均創(chuàng)利36.93萬元，而員工稅前平均薪酬僅為18.91萬元。

按借款上限80萬元來算，這個額度相當于員工近4.23倍的稅前年均薪酬。在不考慮扣除個稅及五險一金的情況下，若按最長6年還款期限計算，假設每年償還本金額度相同，員工每年需償還約13.33萬元，占其年均薪酬的70.5%。

當然，并非所有參與借款計劃的員工都會選擇最高額度。不過，即便借款額低于80萬元，對員工而言仍面臨還款壓力。若借款50萬元，假設每年償還本金額度相同，6年年均還款約8.33萬元，占員工平均收入比例為43.4%；借款20萬元，假設每年償還本金額度相同，6年年均還款為3.33萬元，占員工平均薪酬17.6%。這意味著，即便選擇較低借款額度，還款仍將占據(jù)員工收入的一定比例，若疊加房租、房貸、子女教育等剛性開支，對日常生活的影響不容忽視。

圖片來源：同花順iFinD

更值得關注的是，80萬元的借款額度即便對于部分董監(jiān)高而言，也可能存在還款壓力。

在此需要說明，杰瑞股份在公告中提到，借款對象不包括公司控股股東及實際控制人、持有公司5%以上股份的股東、董事、高級管理人員及其近親屬等《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定的關聯(lián)人，本文引用部分核心董監(jiān)高的薪酬水平僅作為參照。

比如，從2024年年報數(shù)據(jù)來看，杰瑞股份董事會秘書曲寧的年薪為51.12萬元、財務總監(jiān)崔玲玲為57.6萬元、董事張志剛為54.88萬元、監(jiān)事會主席史海寧為52.87萬元，還有兩位監(jiān)事分別為29.6萬元和26.09萬元。這六位人員的稅前年均薪酬為45.36萬元。（以上均為稅前薪酬）

如果考慮個稅和五險一金，最高借款80萬元，在6年的還款周期里，假設每年償還本金額度相同，每年13.33萬元的還款額仍是一筆不小的支出。

圖片來源：杰瑞股份2024年年度報告

由此可見，無論員工選擇何種借款額度，核心矛盾仍在于“投資收益不確定性”與“固定還款義務”的平衡。對公司認定的“高端人才”而言，若其薪酬未顯著高于平均水平（18.91萬元），即便選擇較低借款額，也需在參與投資與保障日常生活間謹慎權(quán)衡；而公司能否通過薪酬體系匹配核心人才的還款能力，成為該計劃能否真正實現(xiàn)“引進、吸納和保留優(yōu)秀人才”目標的關鍵之一。

創(chuàng)新激勵形式還是風險轉(zhuǎn)移？各方看法不一

杰瑞股份這次推出的“無息借款+共同投資”的創(chuàng)新嘗試，市場各方的態(tài)度呈現(xiàn)出明顯分化——不少A股上市公司的員工對這種激勵形式心懷顧慮；學者間觀點不一；尤其是與傳統(tǒng)激勵模式的對比更讓這場創(chuàng)新產(chǎn)生一定爭議。

“如果是很好的項目，公司直接投了，為什么要無息貸款給員工？”一位A股上市公司人士直言。另一位A股公司人士則說得更直接，他認為無息借款其實不是關鍵，最核心的顧慮是項目虧了還要還本金。如果公司能兜底，他個人愿意跟投。還有一位A股公司人士表示，在項目收益不確定的情況下不好投入?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者采訪的4位A股上市公司員工，均表達了類似的顧慮，對這種“債務綁定式”參與模式保持謹慎。

國內(nèi)某上市公司財務負責人也對該模式持保留態(tài)度，他認為吸引和留住人才的方式有很多，相較之下，股權(quán)激勵讓員工享有分紅權(quán)的模式更穩(wěn)妥。這種借款投資的形式本身就帶著風險，一旦項目虧損，員工不僅沒拿到收益，還得背負對公司的債務，反而可能打擊人才留存的積極性，得不償失。

北京大學匯豐商學院長聘副教授、匯豐金融研究院副院長李荻表示，通常情況下，企業(yè)吸引人才參與業(yè)務，最常見的是給股權(quán)或期權(quán)，這種形式下員工不用承擔大的風險。但借錢給員工投資就不一樣了，這會形成明確的債權(quán)債務關系，相當于把投資風險很大程度上轉(zhuǎn)移給了員工——哪怕投資徹底失敗，員工的還款義務也不會免除，這筆債務始終存在。

不過，中國人大鄭志剛則給出了不同的解讀。在他看來，這種激勵方式適用于特定情形，核心有兩大好處：“一是能結(jié)合員工實際需求，針對性地制定激勵模式，比一刀切的傳統(tǒng)方式更靈活；二是操作上比正式股權(quán)激勵計劃簡便得多，不用走股東大會批準等復雜流程，效率更高。”

在他看來，當下應該鼓勵各個公司根據(jù)自身情況、所處發(fā)展階段及實際條件，且充分兼顧企業(yè)與員工訴求后推出激勵模式，而不是像現(xiàn)在這樣機械跟風，都推出標配化、千篇一律的激勵模式，這樣反而更有價值。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝