截至上周五（1月23日），倫敦現(xiàn)貨黃金報收4981.31美元/盎司，自1月16日以來累計上漲382.27美元/盎司，漲幅8.31%。上周倫敦現(xiàn)貨黃金價格加速上升，金價最高上行至4990.17美元/盎司。

回顧上周以來海外主要市場動態(tài)：上周發(fā)布的GDP和PCE值指向美國經(jīng)濟基本面穩(wěn)健、不支持降息的導(dǎo)向；地緣擾動加劇，引發(fā)市場避險情緒，加速去美元化進程；上周黃金ETF持倉持續(xù)增加，投資需求對金價構(gòu)成支撐。總體來看，在地緣沖突擾動下，美元指數(shù)持續(xù)走弱，多國投資機構(gòu)表態(tài)減持美債，金價加速走強，或可考慮逢低分批布局黃金基金ETF（518800）。

周度回顧：

（1）海外經(jīng)濟

經(jīng)濟數(shù)據(jù)上：美國去年三季度實際GDP年化環(huán)比終值4.4%，預(yù)期4.3%，初值4.3% ，前值3.8%；美國三季度核心PCE價格指數(shù)年化環(huán)比終值2.9%，預(yù)期2.9%，初值2.9%，前值2.6%。美國至1月17日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)20.0萬人，預(yù)期21.0，前值19.9（從19.8上修）；上調(diào)主要來自主要是由于出口上調(diào)（從8.8%上調(diào)到9.6%），以及庫存拖累減輕，個人消費支出終值未變。Q3核心PCE終值未變，11月PCE符合預(yù)期?？傮w看，美國經(jīng)濟強勁，通脹可控，勞動力市場穩(wěn)定。

（2）市場動態(tài)

近期地緣擾動加劇。美國再次發(fā)出的貿(mào)易威脅，加劇了市場不安情緒，也增加了歐洲和全球各國政府可能開始縮減儲備規(guī)模的可能性。

美國盟友公開表達不滿，去美元化加速。近期丹麥學(xué)術(shù)養(yǎng)老基金（Akademiker Pension）、丹麥最大私人養(yǎng)老基金（PFA Pension）、瑞典最大養(yǎng)老基金（Alecta）、加拿大安大略省教師退休基金（OTPP）等多國投資機構(gòu)宣布減持或拋售美債。印度持有的美國國債也已降至五年來的最低水平，根據(jù)美國政府上周公布的數(shù)據(jù)，該國持有的美國長期國債已降至1740億美元，較2023年的峰值下降了26%。此外，柬埔寨、印尼、埃及、印度等國宣布將黃金儲備存至上海/香港地區(qū)金庫或轉(zhuǎn)移回本國。

全球央行購金持續(xù)。1月20日，波蘭央行批準(zhǔn)購買150噸黃金的計劃。此前，其行長上周曾宣布，希望央行管理委員會將黃金持有量上限從截至2025年12月31日的550噸提高到700噸。目前波蘭央行能夠?qū)⑵淇們滟Y產(chǎn)的30%用于購買黃金。

此外，上周特朗普暗示主席人選已定。里克·里德和凱文·沃什都是不錯的人選，重申希望哈塞特留任經(jīng)濟顧問。

周點評：中長期看黃金具備支撐

在地緣沖突持續(xù)與全球去美元化加速后，金價加速走強。展望后市，美國對外政策不確定性或持續(xù)加劇全球宏觀的波動，由美國財政信用和美元共同構(gòu)筑的穩(wěn)定支柱正受到其傳統(tǒng)盟友的質(zhì)疑，打開了資本流動和避險邏輯的新篇章。雖然特朗普政府對歐洲極限施壓后又撤回，但即便格陵蘭爭議進入?yún)f(xié)議階段，達成共識也需要時間，且搖擺不定的不確定性狀態(tài)或持續(xù)支撐避險情緒。伴隨近期ETF等資金流入，短期內(nèi)可能延續(xù)漲幅、加速趕頂，但也需警惕期權(quán)到期、美聯(lián)儲議息會議、漲速過快等交易面因素積累的風(fēng)險。建議逢低布局，注意短期價格高位波動或回調(diào)的風(fēng)險。本周重點關(guān)注美聯(lián)儲會議、美國2025年12月PCE、聯(lián)儲主席人選等。

從中長期看，在貨幣超發(fā)及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。“美聯(lián)儲降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構(gòu)成一定支撐，投資者可以逢低布局。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟走勢、地緣局勢和全球央行購金情況等。

注：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。