每經編輯｜何小桃    

去年以來金價大漲，近日更是突破5000美元/盎司大關，成為市場最靚的仔。

現貨黃金最新價格

不過，就在市場火爆的時候，有“金融女神”之稱的知名基金經理，半夏投資“掌門人”李蓓卻在采訪中透露已經賣掉了所有黃金。

據券商中國，近日，李蓓在接受采訪時透露，她已于上月清空了所持有的全部黃金倉位。

她分析指出，2000年后央行增持推動黃金進入上漲周期，但當前這一邏輯已出現逆轉：一方面，俄羅斯央行（全球第五大黃金儲備國）開始出售黃金，這是長期周期轉向的重要信號；另一方面，中金公司李昭博士的定價模型顯示，去年年底黃金估值殘差達歷史高位，已處于高估狀態(tài)。

從長期投資視角出發(fā)，李蓓認為黃金在未來10至20年已不值得投資。她解釋稱，這并非直接看空黃金，黃金未必會跌，可能在高位震蕩，但機會成本極高，未來兩年中國順周期藍籌或迎來大牛市，持有黃金將錯失更大機會。更重要的是，人民幣升值背景下，人民幣計價的黃金可能下跌，進一步降低投資價值。對普通投資者而言，跟風追漲不可取，需警惕高位震蕩與匯率波動的雙重風險。

1月27日話題“李蓓清倉黃金”登上微博熱搜，引發(fā)關注。有網友表示，李蓓“完美躲過1月20%的漲幅”“她虧大了”。

不過，對于俄羅斯央行出售黃金，也有人表達了不同觀點，其認為“俄羅斯財政困難，出售黃金是被動行為”。

值得注意的是，黃金具備商品屬性、金融屬性、投資屬性等特點，影響黃金價格走勢的不只是供需基本面，還有貨幣政策、對沖風險、對沖通脹等多重因素。

據證券時報報道，中國企業(yè)資本聯盟副理事長柏文喜表示，盡管黃金表現亮眼，但仍需警惕投資者心理的潛在風險。許多投資者將黃金視為“抗通脹神器”，甚至期望其長期跑贏股票。然而，歷史數據并不支持這一觀點。黃金的表現是多重因素共振的結果：宏觀風險、金融創(chuàng)新、資本流動、投資者心理。投資者應理性看待黃金的短期收益，避免陷入“黃金幻覺”，核心在于構建多元配置與風險控制能力。

世界黃金協會曾表示，展望2026年，黃金市場將進入多重力量交織、動態(tài)平衡的新階段。對普通投資者來說，要對黃金市場的波動性特征有清醒認識，制定科學合理的投資策略，避免盲目跟風操作，確保投資決策的理性與審慎，切勿追漲殺跌。

另外，李蓓在接受采訪時表示，基于供給側大出清、總量周期性回升等因素，地產或出現“十年一遇的機會”。

她表示，從供給側出清的角度看，諸多房企退出新拿地市場，全國土地市場活躍的企業(yè)只剩個位數；從規(guī)模角度看，雖然地產總量難回峰值，但會回升至10億平方米的長期均衡水平。

此外，從行業(yè)調整幅度看，2021年6月至今18個季度，已達到全球房地產泡沫破滅調整的中位數時長；新開工、新房銷售、二手房價格等指標的調整幅度，也略超平均水平。

“更重要的是，行業(yè)基本面已出現邊際改善?！彼硎?，比如租金回報與邊際融資成本已匹配，去年12月起25城二手房掛牌量下滑等。結合香港市場的回升情況，她判斷地產拐點可能在半年內出現，如果后續(xù)有重磅政策出臺，可能進一步加速行業(yè)企穩(wěn)。

基于上述判斷，她認為行業(yè)在逐步見底之后，將面臨十年級別的回升周期，未來地產股的機會不在房價或銷量回升，而在供給出清后的企業(yè)份額擴張與盈利能力修復。

據第一財經報道，早在2023年時，李蓓也曾公開表示地產板塊面臨“10年一遇的機會”，背后邏輯在于隨著房企暴雷、停止投資拿地，未來即便全行業(yè)規(guī)模較頂部下滑約30%，沒有爆雷的房企也將迎來市場份額的擴張，銷售規(guī)模有望創(chuàng)出新高，存量資產重估彈性巨大。

（免責聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

編輯|何小桃?杜恒峰

校對|程鵬

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