每經(jīng)記者｜黃宗彥    每經(jīng)編輯｜吳永久    

受2025年業(yè)績預(yù)虧、子公司碳匯項(xiàng)目終止的兩大利空公告影響，岳陽林紙股價在公告當(dāng)日（1月28日）走出“深V”行情：低開4.53%后盤中跌幅一度擴(kuò)大至6.38%，隨后大量買盤涌入推動股價拉升，最終收漲3.7%，全天振幅達(dá)10.91%。

值得一提的是，接下來兩個交易日（1月29日、1月30日），市場情緒持續(xù)升溫，岳陽林紙股價分別收漲4.76%、8.71%。

連續(xù)三個交易日的股價異動超出市場預(yù)期，在一定程度上反映出資金對利空的消化，并透出一定積極信號。

盡管短期面臨多重挑戰(zhàn)，岳陽林紙認(rèn)為，短期利空不影響核心資產(chǎn)布局與業(yè)務(wù)基本面，且公司正通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化成本管控、推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新等舉措積極應(yīng)對，同時，公司“技術(shù)驅(qū)動相關(guān)多元”的發(fā)展戰(zhàn)略保持不變。

業(yè)績預(yù)虧：行業(yè)低迷、商譽(yù)減值成主因，短期利空不改公司基本面

1月28日，岳陽林紙發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤虧損2億元至2.6億元，扣非歸母凈利潤虧損2.3億至2.9億元，而公司2024年同期歸母凈利潤為1.67億元。業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧的表現(xiàn)引發(fā)市場關(guān)注。

公告表示，業(yè)績預(yù)虧的核心原因來自兩方面。

一是，文化紙行業(yè)周期下行帶來的壓力。近年來國內(nèi)文化紙產(chǎn)能投放持續(xù)處于高位，2025年規(guī)模紙企的新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)一步加劇市場供需失衡，直接導(dǎo)致文化紙價格和產(chǎn)品毛利率同比雙降。

對于當(dāng)下的行業(yè)周期壓力，岳陽林紙相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司已采取系列應(yīng)對舉措，包括新產(chǎn)能投放、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及內(nèi)部挖潛提效等，成功實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)成本大幅下降。但在激烈的市場競爭下，產(chǎn)品售價的下跌幅度超過成本下降幅度，最終造成公司紙產(chǎn)品毛利率大幅壓縮。

國泰海通證券在1月初發(fā)布的研報(bào)顯示，文化紙價格近年來持續(xù)走低，2025年為近5年最低。

圖片來源：研報(bào)截圖

盡管需求依然疲軟，但國泰海通證券預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)2026年1月出版訂單提貨延續(xù)，需求或高于供給。去年12月紙廠正常排產(chǎn)疊加自然天數(shù)增加，產(chǎn)量提升，但出版訂單提貨旺季帶動庫存加速消耗，供需差收窄至低位。

二是，子公司誠通凱勝的經(jīng)營承壓拖累業(yè)績。誠通凱勝所處的園林生態(tài)行業(yè)近年來持續(xù)低迷，存量項(xiàng)目合同資產(chǎn)逐步進(jìn)入清算期，其收入及歸母凈利潤較上年同期大幅下滑?；趯徤餍栽瓌t，岳陽林紙對誠通凱勝計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，該項(xiàng)會計(jì)處理直接反映在2025年業(yè)績報(bào)表中。

實(shí)際上，從行業(yè)共性來看，文化紙行業(yè)的周期波動具有普遍性，而商譽(yù)減值是企業(yè)剝離低效資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的常規(guī)操作。

岳陽林紙相關(guān)人士表示，雖然商譽(yù)減值導(dǎo)致公司虧損，但從另一方面來看，也讓公司在未來的發(fā)展過程中輕裝上陣，充分應(yīng)對風(fēng)險。

同時，在這位人士看來，盡管公司當(dāng)前面臨一定短期利空，但公司中長期基本面向好，行業(yè)格局不會受到影響。

項(xiàng)目遇阻：政策調(diào)整致項(xiàng)目終止，投入有限影響可控

伴隨業(yè)績預(yù)虧的另一項(xiàng)利空，是岳陽林紙的一項(xiàng)碳匯項(xiàng)目合作終止。

岳陽林紙?jiān)诠嬷斜硎荆?月24日，子公司誠通碳匯收到《日喀則市人民政府關(guān)于解除西藏日喀則市〈溫室氣體自愿減排項(xiàng)目林業(yè)碳匯開發(fā)合作合同〉的函》，因西藏自治區(qū)關(guān)于林草碳匯資源開發(fā)及交易政策調(diào)整，原三方簽訂的《合同》無法繼續(xù)履行，經(jīng)各方協(xié)商一致，同意終止該合同。終止原因?yàn)槲鞑刈灾螀^(qū)林草碳匯開發(fā)政策調(diào)整。

回溯該項(xiàng)目歷程，誠通碳匯于2022年7月14日與合作方正式簽約，計(jì)劃對日喀則市的森林、林地資源進(jìn)行碳匯開發(fā)。項(xiàng)目終止消息發(fā)布后，市場不免對公司碳匯業(yè)務(wù)發(fā)展前景產(chǎn)生擔(dān)憂。

針對這一利空，公司在公告中作出回應(yīng)，明確表示該項(xiàng)目目前僅完成設(shè)計(jì)文件編制，僅產(chǎn)生少量人工及科研費(fèi)用，本次合作終止不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響，也未對碳匯業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響。同時，公司強(qiáng)調(diào)無需對本次合作終止承擔(dān)賠償及法律責(zé)任。

值得一提的是，通常地方碳匯項(xiàng)目的推進(jìn)是和地方政策導(dǎo)向不可分割的。上述岳陽林紙相關(guān)人士表示，公司將持續(xù)關(guān)注西藏林草碳匯試點(diǎn)進(jìn)展，響應(yīng)相關(guān)行動方案要求，適時參與合規(guī)項(xiàng)目開發(fā)，碳匯業(yè)務(wù)長期戰(zhàn)略保持不變。

此外，岳陽林紙相關(guān)人士認(rèn)為，公司利用現(xiàn)有人力資源和技術(shù)優(yōu)勢，在碳匯開發(fā)進(jìn)行拓展，是應(yīng)對碳排放雙控挑戰(zhàn)的主動作為。2026年國內(nèi)鋼鐵、水泥、電解鋁等重點(diǎn)行業(yè)將正式納入碳減排履約體系，同時，國際碳市場受CBAM機(jī)制和COSIA機(jī)制驅(qū)動，高品質(zhì)碳信用的市場需求有望大幅增長。

多元突圍：多措并舉謀業(yè)績修復(fù)，中長期堅(jiān)持“技術(shù)驅(qū)動相關(guān)多元”

不論是造紙行業(yè)周期困局，還是西藏碳匯項(xiàng)目終止所帶來的負(fù)面影響，在岳陽林紙看來都只是短期陣痛。

岳陽林紙相關(guān)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，公司正從多維度發(fā)力化解利空影響，核心抓手聚焦于漿紙板塊的優(yōu)化升級。該人士指出，漿紙板塊將重點(diǎn)推進(jìn)三項(xiàng)舉措，一是優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，淘汰低毛利品類，加大高附加值產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)力度；二是拓展高端客戶，建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，提升產(chǎn)品議價能力；三是強(qiáng)化成本管控，通過精細(xì)化管理進(jìn)一步壓縮生產(chǎn)、物流、管理等各環(huán)節(jié)成本，大力推進(jìn)業(yè)績修復(fù)進(jìn)程。

岳陽林紙相關(guān)人士表示，人民幣匯率走強(qiáng)有效降低了公司原材料進(jìn)口成本，這一外部因素將成為業(yè)績增長的催化劑。

圖片來源：中國外匯交易中心

記者注意到，在深耕主業(yè)的同時，岳陽林紙近年來在新業(yè)務(wù)、新技術(shù)拓展方面亦有所布局。

根據(jù)公開資料，公司全資子公司湖南駿泰生物基新材料科技有限責(zé)任公司（以下簡稱駿泰科技）不久前收獲2026年高純木質(zhì)素業(yè)務(wù)訂單。據(jù)了解，木質(zhì)素的應(yīng)用場景較多，在環(huán)保染料、農(nóng)藥、綠色功能材料方面都有應(yīng)用。

此前岳陽林紙?jiān)诮邮堋睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時曾表示，公司銷售的針葉固態(tài)木質(zhì)素主要應(yīng)用在有色金屬冶煉方面，未來公司計(jì)劃向更加高端的功能材料等方向發(fā)展。岳陽林紙公告稱，該筆訂單將對公司銷售年度的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極的影響。

岳陽林紙相關(guān)人士表示，除木質(zhì)素外，駿泰科技在2025年通過技術(shù)攻關(guān)實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)針葉絨毛漿投產(chǎn)；同時，公司技術(shù)部門通過紙張?zhí)幚砑夹g(shù)創(chuàng)新，將紙張有害紫外線反射率降低25%~35%，短波藍(lán)紫光反射率降低20%~30%，有效降低有害光線對視力的傷害，為產(chǎn)品賦予差異化競爭優(yōu)勢。

在談及公司未來戰(zhàn)略方向，該人士強(qiáng)調(diào)，公司將堅(jiān)定不移地堅(jiān)持“技術(shù)驅(qū)動相關(guān)多元”競爭策略，未來會繼續(xù)圍繞漿紙主業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)領(lǐng)域?qū)ふ彝卣箼C(jī)會，通過技術(shù)升級和產(chǎn)品創(chuàng)新，提升公司的核心競爭力。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。