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2月10日，江淮汽車35億元定增落地，超級牛散葛衛(wèi)東與方文艷（章建平妻子）各斥資10億元認購，并列成為第八大股東，鎖定期6個月。盡管公司股價處于歷史高位、滬指徘徊于4100點，且2025年業(yè)績預虧，但投資者仍逆勢布局，顯示出對江淮與華為合作車型尊界系列前景的信心。歷史經驗表明，牛散定增并非穩(wěn)賺，最終成效仍取決于公司基本面與市場走勢。

2月10日晚，江淮汽車披露定增發(fā)行情況報告書，合計募資35億元的再融資正式收官。

圖片來源：視覺中國

此次定增最引人矚目的，并非募資規(guī)模本身，而是超級牛散葛衛(wèi)東與方文艷（超級牛散章建平妻子）的集體重磅出手——二人分別斥資10億元，以49.88元/股的價格各認購2004.81萬股，并列成為公司第8大股東，鎖定期均為6個月。

受此消息提振，2月11日江淮汽車股價大漲。而值得注意的是，此次葛衛(wèi)東重金入場，恰逢兩大關鍵節(jié)點：江淮汽車股價處于歷史高位區(qū)間，且滬指徘徊于4100點左右的敏感位置，這一逆勢加倉式的定增布局，引發(fā)市場廣泛關注與討論。

定增投資者名單堪稱“豪華”

回顧江淮汽車股價走勢，公司股價自2024年以來持續(xù)上漲，其股價啟動甚至早于“9·24”新政。2024年，江淮汽車股價上漲132.49%，2025年漲速有所放緩，全年漲幅為32%。江淮汽車股價在2025年9月創(chuàng)出歷史新高后，一直維持在高位區(qū)間震蕩。

公告顯示，本次定增采用競價發(fā)行方式，定價基準日為2026年1月27日，發(fā)行底價為40.25元/股，最終確定的發(fā)行價49.88元/股，較底價溢價23.93%，凸顯出資金對該標的的青睞。2026年2月10日，江淮汽車收于54.61元/股，增發(fā)價格較市價折價約為8.7%。

除葛衛(wèi)東、方文艷兩大牛散外，深圳市新思哲投資、中閱資本、廣發(fā)證券、財通基金、知春投資等也參與認購，最終8名特定投資者合計獲配7016.84萬股，募集資金凈額約34.8億元。在定增完成后，葛衛(wèi)東、方文艷兩大牛散將并列成為江淮汽車第八大股東。

江淮汽車此次定增募集資金在扣除相關發(fā)行費用后將全部用于高端智能電動平臺開發(fā)項目。根據(jù)此前的信息，江淮汽車高端智能電動平臺開發(fā)項目計劃總投資58.75億元，致力于打造覆蓋轎車、SUV、MPV等乘用車主要品種的全新高端智能系列車型。

2025年，江淮汽車與華為合作打造的尊界S800于當年5月30日正式上市，引發(fā)汽車界和資本市場廣泛關注。華為商城顯示，尊界S800價格跨度在70.8萬元~101.8萬元之間。在2025年8月25日舉行的鴻蒙智行相關發(fā)布會上，華為常務董事、終端BG董事長余承東透露，鴻蒙智行累計交付量已達90萬輛，其中尊界S800上市87天大定突破1.2萬輛，進一步提振了投資者情緒，其股價也因此在2025年9月15日創(chuàng)出歷史新高。

不過，從近期基本面變化來看，江淮汽車也是有喜有憂。2月10日晚，江淮汽車最新披露的數(shù)據(jù)顯示，今年1月，公司汽車銷量為3.48萬輛，同比下降2.14%；但新能源乘用車銷量為3151輛，同比增長183.11%。此外，1月16日，根據(jù)業(yè)績預告，公司預計2025年歸母凈利潤虧損16.8億元，上年同期虧損17.84億元；扣非凈利潤虧損24.7億元，上年同期虧損27.41億元。公司表示，虧損主要原因是受國際形勢日趨復雜、境外汽車市場競爭日益加劇影響，公司出口業(yè)務有所下滑，以及2025年公司聯(lián)營企業(yè)大眾安徽經營業(yè)績出現(xiàn)虧損導致。

復盤歷史：“牛散”參與定增案例有賺有虧

A股市場上，牛散經常被視為“投資風向標”，尤其是目前滬指4100點左右震蕩的背景下，葛衛(wèi)東等牛散于江淮汽車歷史次高位定增買入且有六個月鎖定期，更成為今日市場焦點事件。但復盤A股歷史上牛散參與定增的典型案例不難發(fā)現(xiàn)，牛散定增并非無風險的“穩(wěn)賺密碼”。

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從盈利端來看，牛散定增的“造富神話”確實令人矚目。

以葛衛(wèi)東為例。他在2017年布局西藏藥業(yè)定增，成為其定增投資的巔峰之作。

2017年5月，西藏藥業(yè)的非公開發(fā)行方案落地，葛衛(wèi)東以36.48元/股的發(fā)行價格，獲配291.19萬股，成為公司第七大股東，獲配金額為1.06億元，鎖定期為三年。

參與定增后，西藏藥業(yè)價格持續(xù)走低，葛衛(wèi)東卻還不斷增持西藏藥業(yè)，到了2017年年報公布的時候，葛衛(wèi)東繼續(xù)加倉西藏藥業(yè)，共持有781.19萬股，占總股本的4.35%。一直到2020年一季度末，其持股一直未動。

2020年4月，西藏藥業(yè)實施2019年年度利潤分配方案，除了派現(xiàn)外，還進行了10轉4，葛衛(wèi)東的持股數(shù)也因此應增加至1093.67萬股。但2020年中報中，葛衛(wèi)東已經退出前十大股東行列。只是西藏藥業(yè)的前十大股東名單中又出現(xiàn)了新的名字——葛貴蘭（據(jù)稱是葛衛(wèi)東的姐姐），持股數(shù)量同樣為1093.67萬股，占總股本的4.41%。

2020年，西藏藥業(yè)站上風口成為當年大牛股，當年漲幅超過300%。隨著股價走高，葛貴蘭開始減持。2020年第三季度，葛貴蘭減持686.01萬股至407.66萬股；2020年四季度，西藏藥業(yè)股價開始轉頭向下，葛貴蘭則于2020年年報時退出了十大股東行列。根據(jù)當時有媒體測算，葛衛(wèi)東在西藏藥業(yè)上獲益至少4億元以上。

值得一提的是，作為資本市場風云人物，葛衛(wèi)東定增入股雖賺足眼球，但也不意味著他就不會面臨回撤甚至虧損。

如上所述，在2017年參與西藏藥業(yè)定增后，葛衛(wèi)東也曾遭遇西藏藥業(yè)股價長期低迷。而在2023年，他參與的兩只科技股項目也曾遭遇大幅回撤。

2023年10月，葛衛(wèi)東參與了思瑞浦的定增項目，以149.53 元/股的價格認購了192.60萬股。然而，2024年4月，在其所認購股份解禁時，思瑞浦的股價已經下跌至90元左右，較定增發(fā)行價浮虧近40%。2023年12月，葛衛(wèi)東又參與了鉑力特的定增項目，以94.50 元/股的價格認購了158.73萬股。但到了2024年6月解禁時，鉑力特的股價跌破60元大關，葛衛(wèi)東也遭遇了所持股份大幅回撤。

而有“章盟主”之稱的章建平，則曾經在定增方面遭遇過重大挫折。

2016年，章建平斥資11.2億認購樂視網定增股，成為樂視前十大股東之一 。2017年4月，因計劃調整收購樂視影業(yè)方案，樂視網開始停牌。在長達9個多月的停牌期間，樂視系的危機相繼爆發(fā)。2018年1月復牌后，樂視網遭遇了連續(xù)12個跌停。最終，樂視網因財務造假而退市，章建平在樂視上損失慘重。這一案例也成為A股定增史上最慘烈的虧損案例之一，至今仍被市場提及，警示著定增投資的巨大風險。

分析師看好定增落地后

對江淮汽車業(yè)績提振作用

那么回到最新的江淮汽車定增，如何看待兩位“牛散”在滬指4100點左右、江淮汽車歷史高位攜手入局？

從上述梳理的歷史信息來看，“牛散”參與定增后成功全身而退，并非代表中途沒經歷過回撤。而是否回撤，與當時市場整體環(huán)境有密切關系。例如葛衛(wèi)東入股西藏藥業(yè)、思瑞浦、鉑力特，均是市場熊市期，這一階段入股更容易遭遇回撤。但最終決定其賺與賠的是市場走勢與所投資標的基本面的共振。

在滬指4100點敏感區(qū)間，兩位“牛散”敢于重金布局江淮汽車且接受六個月限售期，一定程度上體現(xiàn)出其對資本市場中期走勢與江淮汽車基本面改善的信心。

對于本次定增對江淮汽車的影響，開源證券認為，在定增項目落地的背景下，尊界有望憑借轎車、MPV、SUV等多元化產品矩陣，迎來廣闊發(fā)展空間；尤其是MPV車型定位將低于S800，有望成為尊界2026年銷量的又一重要支撐，定增落地將為后續(xù)尊界車型的及時交付提供重要支撐。

開源證券指出，當前公司股價對應2026年、2027年PS（市銷率）為1.4、0.8倍，看好尊界作為國內超豪華汽車市場標桿的發(fā)展前景，給予“買入”評級。

兩大頂級投資者在股價高位、接受半年鎖定期的重金入局，既是對江淮汽車高端化與智能化轉型的看好，也折射出對A股中期行情的信心。但歷史經驗表明，牛散參與定增并非“穩(wěn)賺不賠”。股價走勢最終仍將與公司業(yè)績兌現(xiàn)、產品落地進度息息相關。江淮汽車能否借助尊界系列打開盈利空間、真正扭轉虧損局面，將是檢驗本次投資成敗的關鍵。

（免責聲明：本文內容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前核實。據(jù)此操作，風險自擔。）

記者|王硯丹

編輯|陳柯名?葉峰?杜恒峰??

校對|段煉

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