3月24日，黃金ETF國泰（518800）放量反彈超2.5%，成交額達5.47億元，基金規(guī)模為430.01億元，呈現(xiàn)短期反彈、交易活躍、規(guī)模穩(wěn)健的行情特征。

【事件解讀】

貴金屬價格劇烈波動：3月23日現(xiàn)貨黃金單日最大振幅超160美元，最低觸及4123.03美元/盎司，創(chuàng)1月初新低。主因中東沖突推升油價引發(fā)滯脹擔憂，疊加美元走強與美聯(lián)儲鷹派信號壓制金價金融屬性，短期避險邏輯讓位于流動性與利率預期主導。

貴金屬板塊中長期配置價值重估：東方證券、國盛證券均指出，若沖突長期化將加劇滯脹壓力，壓制降息空間但抬升通脹黏性，中長期實際利率或見頂；疊加美債可持續(xù)性隱憂與去美元化趨勢，黃金戰(zhàn)略配置價值未削弱，當前調整提供低位布局窗口。

【市場研判】

中金公司：貴金屬長期邏輯正在強化，中東沖突持續(xù)推升油價中樞與通脹預期，滯脹風險上升；疊加美聯(lián)儲縮表對長端美債構成難以對沖的風險，黃金作為抗滯脹與信用風險的資產(chǎn)配置價值凸顯，人民銀行持續(xù)增持黃金亦增強市場信心。

中信證券：當前市場對美聯(lián)儲貨幣政策收緊的定價已顯著超前于其自身立場，點陣圖仍暗示年內(nèi)或有一次降息，而市場卻計價不降息甚至加息，這種預期差構成潛在修復空間；美國通脹上行阻力較大，長期通脹預期穩(wěn)定，美元流動性總量收縮預期有望邊際緩和。

中東沖突持續(xù)推升油價中樞與滯脹預期，疊加美聯(lián)儲可能受政治壓力超預期降息，削弱石油美元信用，黃金長期配置價值強化；人民銀行2月持續(xù)增持黃金增強市場信心，沃什縮表加劇長端美債對沖風險，黃金成為應對滯脹與貨幣信用稀釋的核心資產(chǎn)。

展望后市，短期來看，市場對美聯(lián)儲加息的擔憂和短期流動性問題或將壓制金價；但中長期看，美聯(lián)儲緊縮政策的空間或低于市場預期，美債的可持續(xù)性紅線、經(jīng)濟內(nèi)生動能疲軟，限制了其加息空間。另一方面，若能源價格繼續(xù)在高位維持，經(jīng)濟衰退困境或將壓過對通脹預期的擔憂，美聯(lián)儲或將重新轉鴿，對金價帶來支撐。此外，全球主權國家債務超發(fā)、全球地緣政治等系統(tǒng)性風險提升等因素仍將對貴金屬價格起到長期支撐,長期維度看，上行周期或仍穩(wěn)固，關注相關產(chǎn)品：

黃金ETF國泰（518800）：把握金價趨勢的直接工具

黃金股ETF國泰（517400）：或具備更高的業(yè)績放大屬性

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