每經(jīng)記者｜陳利    每經(jīng)編輯｜畢陸名    

這是首家被動(dòng)從港股退市的物業(yè)服務(wù)企業(yè)。

4月9日，瑞森生活服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瑞森生活服務(wù)”）正式從港交所退市。而就在今年2月27日，瑞森生活服務(wù)還曾公告稱(chēng)，已于2026年2月9日向聯(lián)交所提交復(fù)牌申請(qǐng)，目前聯(lián)交所正在審閱相關(guān)申請(qǐng)。但等來(lái)的結(jié)果卻是被聯(lián)交所取消上市地位的決定。

從2019年11月6日首次登陸港股，到2026年4月9日黯然離場(chǎng)，6年零5個(gè)月的時(shí)間里，瑞森生活服務(wù)先后上演了一出由控制權(quán)之爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易違規(guī)、資金挪用等交織而成的商業(yè)連續(xù)劇。如今，這場(chǎng)大戲的終局，卻是在一片狼藉中被監(jiān)管機(jī)構(gòu)直接清理出局。

內(nèi)斗數(shù)年

“內(nèi)斗專(zhuān)業(yè)戶(hù)”曾是瑞森生活服務(wù)鮮明的“標(biāo)簽”。

瑞森生活服務(wù)由原銀城物業(yè)于2024年8月更名而來(lái)。官網(wǎng)顯示，瑞森生活服務(wù)是南京市在管項(xiàng)目數(shù)量第一的物業(yè)企業(yè)，在南京每12平方公里就有一個(gè)其管理的項(xiàng)目。

2019年上市初期，創(chuàng)始人黃清平通過(guò)Silver Huang及Silver Wutong兩家持股平臺(tái)，合計(jì)持有公司40.91%股份，為絕對(duì)控股股東，其商業(yè)搭檔謝晨光出任董事會(huì)主席，“銀城系”全面主導(dǎo)瑞森生活服務(wù)的運(yùn)營(yíng)。

但在2022年6月，香港瑞華投資作為戰(zhàn)略投資者以1.5億港元入股瑞森生活服務(wù)，據(jù)此，前者持股比例達(dá)20%；此后瑞華投資持續(xù)增持，至2023年持股比例已達(dá)27.98%，與黃清平的持股差距縮窄，隨即控制權(quán)之爭(zhēng)全面爆發(fā)。

2024年6月，公司總裁李春玲被舉報(bào)違規(guī)發(fā)放賬外花紅近千萬(wàn)元、隱瞞關(guān)聯(lián)交易，隨即被罷免執(zhí)行董事職務(wù)并暫?？偛寐殭?quán)。

但事情到此并未結(jié)束。就在李春玲收到指控電郵和罷免函件后，瑞森生活服務(wù)的兩名獨(dú)立非執(zhí)行董事接獲了一封來(lái)自公司雇員的電郵，舉報(bào)實(shí)控人黃清平，指控其未披露股權(quán)變動(dòng)、挪用上市募資、唆使挪用運(yùn)營(yíng)資金、隱瞞關(guān)聯(lián)交易及公款私用等。

這兩次分別針對(duì)集團(tuán)總裁和實(shí)控人的指控，被外界解讀為是瑞森生活服務(wù)內(nèi)部管理混亂導(dǎo)致的“內(nèi)斗”。

此后在2025年9月，獨(dú)立非執(zhí)行董事周兆恒因不滿(mǎn)被無(wú)故解除審核委員會(huì)主席職務(wù)而辭職，直指董事會(huì)“缺乏合理理?yè)?jù)”；同年11月，創(chuàng)始人黃清平與其長(zhǎng)達(dá)27年的“黃金搭檔”謝晨光雙雙辭去所有職務(wù)。與此同時(shí)，瑞華系高管潘曉虎、姚寧等人陸續(xù)進(jìn)入核心管理層。

就算如今迎來(lái)了最終的被退市結(jié)局，但管理層內(nèi)亂還在繼續(xù)。2026年3月26日，瑞森生活服務(wù)對(duì)黃清平提起訴訟，申索其違反受信責(zé)任及合約等造成的損失，涉款1.2億港元。

此前一日，法院已批出臨時(shí)禁制令，限制黃清平在香港處置最多達(dá)涉款數(shù)額的資產(chǎn)，包括其持有的合計(jì)1389.77萬(wàn)股瑞森生活服務(wù)股份。

對(duì)于此次瑞森生活服務(wù)的強(qiáng)制退市，中物智庫(kù)高級(jí)研究員宋子謙在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，一家上市物業(yè)服務(wù)企業(yè)的強(qiáng)制退市，更多反映其個(gè)體治理的問(wèn)題?！斑@主要傳遞出信號(hào)是：長(zhǎng)期停牌且治理不達(dá)標(biāo)的企業(yè)無(wú)法通過(guò)補(bǔ)救財(cái)報(bào)‘過(guò)關(guān)’?！?/p>

2025年預(yù)期盈利

如今，于瑞森生活服務(wù)而言，失去上市平臺(tái)、聲譽(yù)嚴(yán)重受損，未來(lái)的路注定艱難。

據(jù)3月24日瑞森生活服務(wù)發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)期2025年錄得不少于6500萬(wàn)元年內(nèi)溢利，而2024年錄得年內(nèi)虧損約2060萬(wàn)元。

瑞森生活服務(wù)表示，實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈一方面在于金融資產(chǎn)減值虧損凈額較上年減少約4590萬(wàn)元；另一方面在于本年度沒(méi)有停車(chē)位按金相關(guān)減值虧損，而2024年錄得該項(xiàng)減值虧損約5370萬(wàn)元。

中物智庫(kù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年57家上市物企凈利潤(rùn)總額139.35億元，同比增長(zhǎng)12.53%。而瑞森生活服務(wù)不少于6500萬(wàn)元的溢利放在整個(gè)行業(yè)來(lái)看，則處于中下游水平，在市場(chǎng)討論熱度上不足以引起太大的波瀾。

不過(guò)就在業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布的6天后，2026年3月31日瑞森生活服務(wù)發(fā)布了另一則消息：2025年年度業(yè)績(jī)無(wú)法按時(shí)刊發(fā)，原因在于核數(shù)師需要額外時(shí)間審閱。因此，其2025年的表現(xiàn)只能從中報(bào)里窺得一二。

據(jù)中報(bào)介紹，截至2025年中期，瑞森生活服務(wù)業(yè)務(wù)覆蓋22個(gè)城市，合計(jì)管理807個(gè)項(xiàng)目，包括360個(gè)住宅項(xiàng)目和447個(gè)非住宅項(xiàng)目。其中，南京地區(qū)的在管物業(yè)項(xiàng)目為507個(gè)，較2024年同期減少36.5%；南京以外地區(qū)的在管項(xiàng)目為300個(gè)，同比增加5.3%。對(duì)此，公司表示，在管項(xiàng)目同比減少是因?yàn)橹鲃?dòng)退出多個(gè)虧損項(xiàng)目，尤其涉及200個(gè)左右的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)。

不過(guò)，瑞森生活服務(wù)與母公司銀城集團(tuán)的關(guān)聯(lián)度在持續(xù)下滑，約94.2%、共計(jì)760個(gè)項(xiàng)目來(lái)自業(yè)委會(huì)或第三方，相較于上年同期的1040個(gè)減少26.9%，市場(chǎng)化拓展能力有所回落。來(lái)自銀城集團(tuán)的項(xiàng)目?jī)H有47個(gè)，僅同比增加3個(gè)。

盡管管理規(guī)模在同比收窄，但營(yíng)收卻呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2025年上半年，瑞森生活服務(wù)錄得收入9.58億元，同比增加約4.1%。其中，物業(yè)管理服務(wù)創(chuàng)造收入7.7億元，同比增加約14.8%；增值服務(wù)收入減少約24.4%至2.02億元；投資物業(yè)的總租金收入473萬(wàn)元，分別占總收入的79.2%、20.3%、0.5%。

在宋子謙看來(lái)，如果公司退市后經(jīng)營(yíng)如常，對(duì)在管項(xiàng)目、業(yè)主服務(wù)及員工就業(yè)的影響非常有限，反而可能因節(jié)省上市合規(guī)成本而有利于經(jīng)營(yíng)。

如今，對(duì)黃清平的訴訟還在繼續(xù)，追索被挪用的資金仍是管理層的核心任務(wù)。對(duì)公司而言，退市后如何維持正常運(yùn)營(yíng)、管理在管物業(yè)，處理好與業(yè)主、供應(yīng)商的關(guān)系則是其當(dāng)下需面對(duì)的問(wèn)題。

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