2025年，濱江集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售額1017億元，位列克而瑞全國(guó)銷售榜第10位；營(yíng)業(yè)收入828.88億元，同比增長(zhǎng)19.86%；有息負(fù)債降至262億元，現(xiàn)金短債比3.98倍，綜合融資成本3.0%。在民營(yíng)房企普遍收縮的背景下，濱江集團(tuán)提供了另一種生存樣本：不靠高杠桿，不盲目擴(kuò)張，用產(chǎn)品力和財(cái)務(wù)紀(jì)律穿越周期。

截至2025年末，濱江集團(tuán)總資產(chǎn)2082.34億元，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)同步優(yōu)化。全年在售項(xiàng)目86個(gè)，新開(kāi)盤26個(gè)，27個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)清盤。正如濱江集團(tuán)董事長(zhǎng)戚金興所判斷，“沒(méi)有永遠(yuǎn)好的行業(yè)，但一定有把握得好的企業(yè)?！?/p>

行業(yè)趨勢(shì)的觀察窗口：從“賣得好”到“造得好”

在銷售端，濱江集團(tuán)2025年多個(gè)項(xiàng)目成為細(xì)分市場(chǎng)冠軍。

攬奧望庭拿下全國(guó)3500萬(wàn)級(jí)頂豪市場(chǎng)成交套數(shù)與金額“雙冠王”；鳴湖里獲得杭州年度低密市場(chǎng)銷售金額與面積“雙冠王”；濱杭濱紛城奪得2025年度全國(guó)銷售面積與銷售套數(shù)“雙冠王”；湖州春辰里位居湖州市區(qū)住宅銷售金額第一名。

銷售端的成績(jī)，最終要在交付環(huán)節(jié)接受檢驗(yàn)。

2025年，濱江集團(tuán)交付項(xiàng)目以“產(chǎn)品力提升行動(dòng)”為標(biāo)準(zhǔn)打造，全年新增約2.5萬(wàn)戶業(yè)主。多個(gè)交付項(xiàng)目在年內(nèi)引發(fā)了市場(chǎng)廣泛討論，其產(chǎn)品力也得到行業(yè)層面的認(rèn)可。在中指研究院城市居民居住滿意度調(diào)研中，濱江被評(píng)為2025年浙江省優(yōu)秀交付企業(yè)，交付套數(shù)位列浙江省首位。

在杭州這個(gè)全國(guó)標(biāo)桿市場(chǎng)中，濱江集團(tuán)的交付表現(xiàn)被視為了解行業(yè)品質(zhì)趨勢(shì)的重要觀察窗口。

錢江新城2.0的“顏值擔(dān)當(dāng)”——天瀾海岸，交付后，其外立面四面鋁板加玻璃幕墻的設(shè)計(jì)迅速成為業(yè)內(nèi)討論焦點(diǎn)。不僅如此，該項(xiàng)目的二手市場(chǎng)表現(xiàn)也備受關(guān)注，2025年5月，天瀾海岸首套二手房源以1410萬(wàn)元（含車位）成交，建筑面積約199平方米，折合單價(jià)約7.08萬(wàn)元/平方米。

“潮映雙子”——潮映萬(wàn)象軒與潮映華岸府于2025年8月交付，憑借一線江景和出色的產(chǎn)品品質(zhì)，引發(fā)大量關(guān)注和討論。兩個(gè)小區(qū)“四面鋁板立面、圍合式園區(qū)，沒(méi)有公租和自持，全盤大戶型”的純粹品質(zhì)，為其贏得了市場(chǎng)溢價(jià)。對(duì)開(kāi)發(fā)商而言，交付只是起點(diǎn)；但對(duì)購(gòu)房者而言，交付后的二手房市場(chǎng)表現(xiàn)，才是對(duì)產(chǎn)品力最直接的“投票”。

穿越周期的安全墊：連續(xù)4年降負(fù)債、降融資成本

權(quán)益有息負(fù)債連續(xù)四年下降，是濱江集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略最直觀的體現(xiàn)。戚金興將這種主動(dòng)壓降歸納為企業(yè)生存的前提：“什么叫有準(zhǔn)備？就是讓企業(yè)的‘血液’，也就是現(xiàn)金流健康起來(lái)?！?022年末有息負(fù)債470億元、2023年末360億元、2024年末305億元、2025年末262億元——這條持續(xù)向下的曲線，體現(xiàn)了公司在行業(yè)下行期主動(dòng)收縮負(fù)債規(guī)模的定力。

融資成本持續(xù)走低，進(jìn)一步印證了金融機(jī)構(gòu)對(duì)濱江信用資質(zhì)的高度認(rèn)可。2020年5.2%、2021年4.9%、2022年4.6%、2023年4.2%、2024年3.4%，到2025年末降至3.0%，創(chuàng)歷史新低。同期，公司銀行授信總額度達(dá)1323.10億元，已使用331.01億元，剩余可用992.09億元，授信儲(chǔ)備充裕。

從債務(wù)結(jié)構(gòu)看，并表有息負(fù)債336.95億元，較上年末下降37.39億元，其中銀行貸款占比83.2%，直接融資占比16.8%，以銀行貸款為主的結(jié)構(gòu)，使公司在融資環(huán)境波動(dòng)時(shí)具備更強(qiáng)的穩(wěn)定性。在債務(wù)期限構(gòu)成上，短期債務(wù)為76.85億元，占比僅為23%。

在償債能力方面，濱江的各項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)筑了寬闊的安全邊界。期末貨幣資金305.7億元，完全覆蓋短期債務(wù)?？鄢A(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為57.23%，凈負(fù)債率僅6.35%，“三道紅線”持續(xù)保持綠檔。這些數(shù)字共同指向一個(gè)結(jié)論：在行業(yè)普遍高杠桿的認(rèn)知下，濱江已將財(cái)務(wù)杠桿壓至極低水平。

區(qū)域深耕的護(hù)城河：優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)、資源集中

2025年，濱江集團(tuán)新增土地儲(chǔ)備項(xiàng)目26個(gè)，計(jì)容建筑面積172.3萬(wàn)平方米，總土地款487億元，權(quán)益對(duì)價(jià)192億元。其中，杭州土地市場(chǎng)占有率達(dá)33%。截至報(bào)告期末，公司土地儲(chǔ)備中杭州占比79%，浙江省內(nèi)非杭州城市占比13%，省外占比8%。

克而瑞統(tǒng)計(jì)顯示，濱江2025年前三季度在杭州全口徑銷售額達(dá)446億元，拿地金額359.6億元，占比達(dá)98%，“聚焦杭州”在拿地端和執(zhí)行層面均得到嚴(yán)格貫徹。

濱江的杭州優(yōu)勢(shì)建立在三個(gè)層面。市場(chǎng)規(guī)模層面，在杭州，濱江已連續(xù)8年獲得銷售冠軍。城市基本面層面，杭州2025年晉級(jí)“北上深杭”中國(guó)綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力第四城，GDP突破2.3萬(wàn)億元，是全國(guó)省會(huì)城市中經(jīng)濟(jì)活躍、人才吸引力強(qiáng)的城市。土儲(chǔ)質(zhì)量層面，研報(bào)指出，濱江低成本獲取的杭州土儲(chǔ)可打造優(yōu)質(zhì)改善產(chǎn)品，順應(yīng)“好房子”行業(yè)導(dǎo)向，有望通過(guò)品質(zhì)溢價(jià)實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)。

值得注意的是，浙江省外土儲(chǔ)僅占8%，是濱江過(guò)去五年主動(dòng)收縮的結(jié)果。公司已從銷售下滑劇烈的區(qū)域完全撤出，將資源集中到優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)。2026年，濱江計(jì)劃執(zhí)行“622”投資策略：60%投向杭州，20%投向浙江省內(nèi)其他城市，20%投向省外，省外重點(diǎn)為上海。2025年10月，濱江集團(tuán)與招商地產(chǎn)組成聯(lián)合體競(jìng)拍上海徐匯濱江稀缺低密地塊，時(shí)隔十年重返上海市場(chǎng)。關(guān)于布局上海，公司明確表示此次并非簡(jiǎn)單的品牌樹立，而是戰(zhàn)略性的布局優(yōu)化，通過(guò)與華潤(rùn)、中海、招商、金茂、越秀等國(guó)央企合作，降低風(fēng)險(xiǎn)、增加安全點(diǎn)。

截至報(bào)告期末，濱江集團(tuán)尚未結(jié)算的預(yù)收房款為854.79億元，是公司未來(lái)2至3年利潤(rùn)釋放的確定性來(lái)源。預(yù)收房款的存在意味著相當(dāng)一部分已售房源尚未確認(rèn)為收入，為后續(xù)業(yè)績(jī)提供了穩(wěn)定的預(yù)期。

復(fù)盤濱江集團(tuán)2025年的年報(bào)，可以歸結(jié)為三條邏輯線。

第一，財(cái)務(wù)自律。權(quán)益有息負(fù)債從470億元壓降至262億元，融資成本從5.2%降至3.0%，現(xiàn)金短債比3.98倍，凈負(fù)債率6.35%——這些指標(biāo)共同構(gòu)筑了這家民營(yíng)房企的安全邊界。
第二，產(chǎn)品力兌現(xiàn)。攬奧望庭全國(guó)高端住宅雙冠王、濱杭濱紛城全國(guó)銷售面積套數(shù)雙冠王，反映出濱江在不同價(jià)格段均已形成市場(chǎng)穿透力。新增約2.5萬(wàn)戶業(yè)主、天瀾海岸二手溢價(jià)近300萬(wàn)元、潮映雙子交付半月即成交等案例，進(jìn)一步說(shuō)明“造得好”正在轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。
第三，區(qū)域深耕與戰(zhàn)略進(jìn)階。杭州79%的土儲(chǔ)占比，連續(xù)8年銷售冠軍、33%的市占率，是濱江的根基。2026年，公司以800億元的銷售目標(biāo)和2.9%的綜合融資成本為執(zhí)行錨點(diǎn)，并以上海作為省外突破口展開(kāi)新一輪戰(zhàn)略布局，將為這家區(qū)域龍頭打開(kāi)新的想象空間。

在行業(yè)總量收縮的背景下，濱江集團(tuán)能否在800億元銷售目標(biāo)與財(cái)務(wù)降杠桿之間、在深耕杭州與突圍上海之間保持平衡，將決定這份“穩(wěn)健樣本”的成色能否持續(xù)。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）