每經(jīng)記者｜可楊    每經(jīng)編輯｜楊軍    

2025年，生成式人工智能從“百模大戰(zhàn)”走向應(yīng)用層全面滲透。

隨著A股年報(bào)季收官，以金山辦公、科大訊飛、藍(lán)色光標(biāo)、昆侖萬(wàn)維為代表的AI應(yīng)用公司交出了一份分化但方向趨同的2025年成績(jī)單：收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，AI能力深度嵌入核心產(chǎn)品，用戶與調(diào)用量指標(biāo)快速增長(zhǎng)，但高強(qiáng)度的研發(fā)投入仍在壓縮短期利潤(rùn)，行業(yè)整體處于從技術(shù)突破向商業(yè)驗(yàn)證跨越的關(guān)鍵階段。

根據(jù)Wind（萬(wàn)得）數(shù)據(jù)，A股AI應(yīng)用概念股相關(guān)企業(yè)在2025年普遍實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)，但利潤(rùn)表現(xiàn)分化明顯，頭部公司的規(guī)模效應(yīng)與中小公司的突圍壓力并存，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

35家公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超50%

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，AI應(yīng)用公司在2025年實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力明顯來自AI能力對(duì)既有產(chǎn)品的重構(gòu)與滲透。

從板塊整體表現(xiàn)來看，AI應(yīng)用相關(guān)公司業(yè)績(jī)分化明顯。在116家AI應(yīng)用概念股公司中，2025年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)超過30%的公司共有28家，包括寒武紀(jì)、鴻博股份、亞信安全等，主要集中在AI算力芯片、服務(wù)器、營(yíng)銷及游戲等細(xì)分領(lǐng)域。

歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過50%的公司共有35家，勝宏科技凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)273.52%，潤(rùn)澤科技同比增長(zhǎng)182.07%，完美世界同比增長(zhǎng)156.76%，藍(lán)色光標(biāo)同比增長(zhǎng)177.29%。

與此同時(shí)，共有40家公司營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)下滑，其中宣亞國(guó)際、夢(mèng)網(wǎng)科技、拓維信息等降幅超過20%，反映出行業(yè)內(nèi)部“冷暖”不均，部分傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力較大。

其中，金山辦公2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約59.29億元，同比增長(zhǎng)15.78%；歸母凈利潤(rùn)約18.36億元，同比增長(zhǎng)11.63%。其增長(zhǎng)背后，AI辦公成為核心變量。報(bào)告期內(nèi)，WPS AI國(guó)內(nèi)月活用戶已超過8013萬(wàn)，同比增長(zhǎng)307%，WPS AI服務(wù)產(chǎn)生的日均詞元（Token）調(diào)用量超過2000億，同比增長(zhǎng)超12倍。

金山辦公在年報(bào)中明確提出，公司已啟動(dòng)以智能體為核心的原生辦公形態(tài)探索，通過任務(wù)理解、流程編排與多模型調(diào)度機(jī)制重構(gòu)辦公交互范式，推動(dòng)辦公軟件從功能工具向智能體躍遷。此外，WPS靈犀已迭代升級(jí)為“AI 辦公全能伙伴”，并推出演示、表格、文檔三大智能體，精準(zhǔn)適配職場(chǎng)高頻辦公場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)從“懂意圖”到“真干活”的跨越。

科大訊飛則呈現(xiàn)出另一種路徑，以大模型為底座，通過平臺(tái)與行業(yè)應(yīng)用放大商業(yè)化能力。2025年，科大訊飛實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約271.05億元，同比增長(zhǎng)16.12%；歸母凈利潤(rùn)約8.39億元，同比增長(zhǎng)49.85%。

科大訊飛在年報(bào)中提到，2025年，公司AI開放平臺(tái)已開放920項(xiàng)AI能力與解決方案，AI開發(fā)者規(guī)模突破1000萬(wàn)，大模型開發(fā)者達(dá)到229萬(wàn)，年度增速124%。AI平臺(tái)及授權(quán)服務(wù)收入12.52億元，其中大模型API及MaaS平臺(tái)服務(wù)收入3.85億元，同比增長(zhǎng)263%。

藍(lán)色光標(biāo)作為AI營(yíng)銷領(lǐng)域的代表企業(yè)，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入686.93億元，同比增長(zhǎng)12.99%；歸母凈利潤(rùn)2.25億元。其出海業(yè)務(wù)收入達(dá)到564.96億元，占總收入比重超過82%，同比增長(zhǎng)16.89%。

昆侖萬(wàn)維則更接近“AI內(nèi)容平臺(tái)+應(yīng)用矩陣”的模式。2025年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.98億元，同比增長(zhǎng)44.78%，但歸母凈利潤(rùn)為虧損15.93億元。其短劇與AI短劇平臺(tái)月流水接近3600萬(wàn)美元，ARR（年度經(jīng)常性收入）超過4億美元；海外AI Agent瀏覽器Opera收入達(dá)6.15億美元，同比增長(zhǎng)27.92%。

昆侖萬(wàn)維在2025年年報(bào)中提出，AGI不再是哲學(xué)命題，而是經(jīng)濟(jì)學(xué)命題，隨著個(gè)人與組織生產(chǎn)效率的提升，AGI目標(biāo)實(shí)現(xiàn)了史詩(shī)級(jí)收斂。

高強(qiáng)度研發(fā)與市場(chǎng)投入仍是常態(tài)

盡管收入增長(zhǎng)明顯，但AI應(yīng)用公司的利潤(rùn)表現(xiàn)與投入結(jié)構(gòu)反映出行業(yè)仍處于早期階段，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，AI賽道內(nèi)部分化同樣十分顯著。

在116家概念股公司中，2025年歸母凈利潤(rùn)虧損的公司共有34家，占比約30%，其中云從科技、中文在線、湯姆貓、格靈深瞳等公司虧損額超過1億元。

一方面，部分AI產(chǎn)業(yè)鏈上游公司展現(xiàn)出強(qiáng)勁的利潤(rùn)彈性。

勝宏科技2025年?duì)I收192.92億元，同比增長(zhǎng)79.77%；歸母凈利潤(rùn)43.12億元，同比增長(zhǎng)273.52%，成為AI應(yīng)用概念股中利潤(rùn)增速較高的公司之一。

生益科技2025年?duì)I收284.31億元，同比增長(zhǎng)39.45%；歸母凈利潤(rùn)33.34億元，同比增長(zhǎng)91.75%。

這些公司多處于AI算力上游的PCB、覆銅板等環(huán)節(jié)，受益于AI服務(wù)器需求爆發(fā)，展現(xiàn)出硬件基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力。

另一方面，并非所有AI概念公司都實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)增長(zhǎng)。

傳音控股2025年?duì)I收655.91億元，同比下降4.55%；歸母凈利潤(rùn)25.81億元，同比大幅下降53.49%，呈現(xiàn)出營(yíng)收利潤(rùn)雙降的困境。

三七互娛營(yíng)收159.66億元，同比下降8.46%，雖歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8.5%，但整體增長(zhǎng)乏力。

從行業(yè)整體投入結(jié)構(gòu)看，高強(qiáng)度研發(fā)仍是主流。金山辦公全年研發(fā)投入達(dá)20.95億元，同比增長(zhǎng)23.57%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)35.34%?？拼笥嶏w研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重為19.79%。昆侖萬(wàn)維在2025年年報(bào)中直言，虧損的主要原因在于研發(fā)與市場(chǎng)投入的大幅提升：全年研發(fā)費(fèi)用達(dá)16.76億元，同比增長(zhǎng)8.6%；銷售費(fèi)用達(dá)41.82億元，同比增長(zhǎng)81.53%，公司將其界定為戰(zhàn)略性投入，“兩項(xiàng)戰(zhàn)略性投入短期內(nèi)推高運(yùn)營(yíng)成本，導(dǎo)致公司當(dāng)期利潤(rùn)承壓?！?/p>

從表述來看，多家公司對(duì)當(dāng)前階段的判斷趨于一致。

金山辦公指出，AI Agent正從輔助工具演進(jìn)為智能執(zhí)行體，基于大模型技術(shù)的智能體已實(shí)現(xiàn)從“會(huì)話”到“能干活”的范式躍遷，能夠獨(dú)立完成PPT制作、數(shù)據(jù)分析、會(huì)議紀(jì)要整理等復(fù)雜工作任務(wù)，多Agent協(xié)同系統(tǒng)開始規(guī)?；瘧?yīng)用，辦公軟件向AI驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)流內(nèi)容中樞加速轉(zhuǎn)型。

科大訊飛認(rèn)為，人工智能作為引領(lǐng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的戰(zhàn)略性數(shù)字化技術(shù)，正催生出無(wú)數(shù)新產(chǎn)品、新場(chǎng)景、新業(yè)態(tài)，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入創(chuàng)新活力。

昆侖萬(wàn)維則表示，當(dāng)前人工智能行業(yè)整體仍處于高速發(fā)展階段，市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司戰(zhàn)略方向與行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)一致。但需注意的是，該領(lǐng)域技術(shù)迭代速度極快，企業(yè)需持續(xù)保持創(chuàng)新能力，以避免被新興技術(shù)替代。

復(fù)盤AI應(yīng)用概念股2025年的整體表現(xiàn)不難看出，AI應(yīng)用行業(yè)尚未進(jìn)入穩(wěn)定盈利階段，商業(yè)模式仍在探索中。一方面，應(yīng)用層開始形成收入規(guī)模與用戶基礎(chǔ)；另一方面，高強(qiáng)度研發(fā)與市場(chǎng)投入仍是常態(tài)，短期利潤(rùn)承壓。2025年的AI應(yīng)用公司更像處于商業(yè)化驗(yàn)證期：一端是用戶規(guī)模、調(diào)用量、流水收入等指標(biāo)快速增長(zhǎng)；另一端則是研發(fā)費(fèi)用率高企、利潤(rùn)波動(dòng)明顯。

在這一階段，企業(yè)之間的分化也開始顯現(xiàn)，有的依托既有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)AI改造，有的通過平臺(tái)生態(tài)放大能力，還有的則通過內(nèi)容與應(yīng)用矩陣尋找變現(xiàn)路徑。無(wú)論路徑如何，其共同前提仍是持續(xù)投入。

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