每經(jīng)記者｜黃婉銀    每經(jīng)編輯｜許紹航    

“無論是內(nèi)部產(chǎn)品還是外部用戶，對(duì)我們AI（人工智能）相關(guān)服務(wù)的需求都在持續(xù)增長(zhǎng)。此前已給出騰訊對(duì)于今年資本支出將比去年有所增加的指引，現(xiàn)在更加肯定和自信”。   

5月13日，在騰訊控股（HK00700）2026年第一季度業(yè)績(jī)電話會(huì)議上，騰訊管理層就市場(chǎng)關(guān)心的資本支出、AI投資回報(bào)率及股份回購(gòu)等核心問題進(jìn)行了詳盡回應(yīng)。

2026年第一季度，騰訊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1964.6億元，同比增長(zhǎng)9%；Non-IFRS（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則）經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)756.3億元，同比增長(zhǎng)9%。若剔除新AI產(chǎn)品影響，Non-IFRS經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17%至844億元。

今年第一季度騰訊AI相關(guān)投入在經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流中的占比約為35%，但管理層在本次業(yè)績(jī)會(huì)上明確表示，隨著年內(nèi)國(guó)產(chǎn)自研相關(guān)算力資源逐月落地供給，今年下半年資本開支的增幅會(huì)尤為明顯。

在評(píng)估資本開支的價(jià)值創(chuàng)造與回報(bào)水平上，公司采取分產(chǎn)品、分業(yè)務(wù)差異化設(shè)定的方式。對(duì)于廣告、游戲等現(xiàn)有成熟業(yè)務(wù)，評(píng)估指標(biāo)更多看營(yíng)收與利潤(rùn)；對(duì)于全新AI產(chǎn)品，更會(huì)評(píng)估功能的豐富度、基礎(chǔ)模型的智能化水平與實(shí)際應(yīng)用情況，例如辦公密集場(chǎng)景下的Token（詞元）消耗。而騰訊云目前暫未形成完善的每用戶平均收入考核標(biāo)準(zhǔn)，為滿足外部客戶需求，云業(yè)務(wù)及開放API（應(yīng)用程序編程接口）相關(guān)業(yè)務(wù)的指標(biāo)將更多聚焦于收入與市場(chǎng)份額層面。

“目前公司股價(jià)在一定程度上存在偏差”，騰訊管理層在會(huì)上表示，公司有強(qiáng)勁的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力與龐大的投資組合，目前正加速部分資產(chǎn)的變現(xiàn)進(jìn)程，現(xiàn)階段也是開展股份回購(gòu)的好時(shí)機(jī)。

騰訊正考慮將AI智能體與小程序深度融合，騰訊管理層指出，小程序與AI的整合是未來方向之一，公司仍在探索最優(yōu)落地方式，同時(shí)在考慮如何推動(dòng)小程序開發(fā)者主動(dòng)參與，從智能體能力中獲益。公司內(nèi)部雖已有相關(guān)推進(jìn)時(shí)間安排，但目前暫無法對(duì)外給出明確的落地節(jié)點(diǎn)，因?yàn)檫€有大量設(shè)計(jì)與落地工作。

對(duì)于在AI時(shí)代下廣告和小程序能帶來哪些新的增長(zhǎng)空間，管理層坦言，電商和廣告是一種變現(xiàn)方式，但都處于早期階段。即便在ECPM（有效千次展示收益）高得多的美國(guó)，頭部企業(yè)也未推出成熟完善可靠的廣告模式。因此廣告業(yè)務(wù)大概率會(huì)長(zhǎng)期處于發(fā)展階段，更多是作為訂閱模式的補(bǔ)充形態(tài)存在。AI時(shí)代需要全新思路：將算力與模型應(yīng)用于不同場(chǎng)景時(shí)，要鎖定高價(jià)值落地場(chǎng)景，以有限算力實(shí)現(xiàn)最優(yōu)回報(bào)。

同時(shí)，騰訊管理層也提到,隨著國(guó)產(chǎn)自研GPU（圖形處理器）供給規(guī)模逐步提升，當(dāng)前算力供給緊張的現(xiàn)狀將會(huì)得到改善，騰訊云也將逐步釋放更多算力資源，進(jìn)而推動(dòng)騰訊云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。這也是公司做出的戰(zhàn)略取舍，為了同步扶持內(nèi)部多項(xiàng)AI業(yè)務(wù)發(fā)展，有意放緩了通過騰訊云實(shí)現(xiàn)AI商業(yè)化變現(xiàn)的節(jié)奏。

封面圖片來源：張建