核心關(guān)注

1. 金價再度下挫：受美伊談判出現(xiàn)進(jìn)展信號、及美國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高企打壓，現(xiàn)貨黃金周四（5月14日）顯著下跌，收跌0.78%至4652.27美元/盎司，失守4700美元關(guān)口。周五（5月15日）亞市早盤，金價延續(xù)跌勢。全亞洲規(guī)模最大的黃金ETF——黃金ETF華安（518880）昨日微跌0.09%，目前最新規(guī)模1141億。

2. 美伊談判現(xiàn)積極信號，地緣避險情緒降溫：美國副總統(tǒng)萬斯于當(dāng)?shù)貢r間5月13日表示，美國與伊朗的談判“正在取得進(jìn)展”，但“非常敏感”，因此無法披露具體細(xì)節(jié)。伊朗外長阿拉格齊同日表示，伊朗已準(zhǔn)備好通過外交途徑解決問題。地緣緊張局勢出現(xiàn)緩和跡象，削弱了黃金的避險買盤。

3. 美國通脹高企，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫：美國4月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）同比飆升6.0%，環(huán)比上漲1.4%，均創(chuàng)下2022年初以來最大漲幅。此前公布的4月CPI同比上漲3.8%，亦超預(yù)期。持續(xù)高企的通脹數(shù)據(jù)令市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期基本消失，甚至開始計價加息的可能性。

黃金價格回顧

• 隔夜收盤（5月14日）：

1.現(xiàn)貨黃金收報約4652.27美元/盎司，下跌0.78%。

2.COMEX黃金期貨（6月合約）下跌約1%，失守4670美元/盎司。

3.全亞洲規(guī)模最大的黃金ETF，黃金ETF華安（518880）昨日微跌0.09%，目前最新規(guī)模1141億。

4.黃金股ETF華安(159321)下跌3.22%，最新報價1.66元。成分股方面漲跌互現(xiàn)，株冶集團(tuán)領(lǐng)漲3.03%，周六福上漲2.92%，豫光金鉛上漲0.84%；招金礦業(yè)領(lǐng)跌10.41%，中國黃金國際下跌7.06%，華鈺礦業(yè)下跌4.38%。

• 早盤動態(tài)（5月15日）：

1.截至北京時間上午8:38，倫敦金現(xiàn)（國際現(xiàn)貨）報4622.32美元/盎司，下跌0.63%。

2.國內(nèi)市場：上海黃金交易所黃金T+D早盤報1022.56元/克，下跌0.36%。

宏觀局勢

1. 地緣談判現(xiàn)曙光，但風(fēng)險猶存。美國副總統(tǒng)釋放談判取得進(jìn)展的信號，是近期地緣局勢最重要的變化。伊朗方面也表達(dá)了外交解決的意愿。然而，以色列國防部長卡茨表示可能在不久的將來對伊朗再次采取行動，表明地區(qū)風(fēng)險并未完全消除，但市場避險情緒已明顯降溫。

2. 連續(xù)超預(yù)期的CPI和PPI數(shù)據(jù)表明通脹壓力頑固，市場對美聯(lián)儲的貨幣政策預(yù)期迅速轉(zhuǎn)向鷹派。美聯(lián)儲主席于今日正式更迭，凱文·沃什的上任及其未來的政策立場成為市場新的關(guān)注焦點。美國財政部長貝森特預(yù)計通脹壓力將很快緩解，但其觀點與近期數(shù)據(jù)趨勢相悖。

3. 黃金供需方面，中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度我國黃金消費總量為303.292噸，同比增長4.41%，但其中黃金首飾消費量同比下降37.1%，顯示消費結(jié)構(gòu)出現(xiàn)分化。

資金與情緒

1.ETF持倉動態(tài)：截至5月14日，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量為1039.993噸，與前一交易日持平，結(jié)束了此前連續(xù)五個交易日的增持趨勢。機構(gòu)資金在關(guān)鍵價位附近轉(zhuǎn)為觀望，增量資金入場意愿不足。

2.市場情緒：金價在“地緣風(fēng)險緩和”與“高通脹強化鷹派預(yù)期”的雙重利空打擊下大幅下挫，市場情緒轉(zhuǎn)向悲觀。技術(shù)面破位加劇了看空氛圍，短期下行風(fēng)險加劇。

關(guān)聯(lián)市場

1.原油：美原油交投于102美元/桶附近。有報道稱約30艘船只穿越霍爾木茲海峽，緩解了部分供應(yīng)擔(dān)憂。

2.匯市與債市：美元指數(shù)走強，美國國債收益率升至高位，增加了持有無息黃金的機會成本，對金價構(gòu)成雙重壓制。

3.股市：美股納指與標(biāo)普500指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，顯示市場風(fēng)險偏好回升，資金從避險資產(chǎn)流出。

機構(gòu)觀點精要

1.摩根士丹利：在5月初的報告中，將2026年下半年黃金目標(biāo)價從5700美元/盎司下調(diào)至5200美元/盎司。該行認(rèn)為，黃金的定價邏輯正在從地緣避險敘事，重新回歸到受實際利率、美元和流動性等傳統(tǒng)宏觀因素主導(dǎo)的階段。

2.高盛：維持其對2026年底金價5400美元/盎司的預(yù)測。該行分析師認(rèn)為，短期金價仍面臨地緣局勢和金融市場波動的下行風(fēng)險，但中期上行邏輯未變，支撐來自央行購金、投機倉位正?；约懊缆?lián)儲未來的降息。

3.華安基金：當(dāng)前市場對降息的悲觀預(yù)期已定價得較為充分，金價經(jīng)歷深度調(diào)整后處于偏低位置。若未來油價隨著美伊談判取得進(jìn)展而出現(xiàn)邊際緩和，或美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯現(xiàn)疲態(tài)，降息預(yù)期的邊際回暖都可能成為推動金價的關(guān)鍵催化劑。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。）