每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜葉峰    

上周，權(quán)益市場震蕩回調(diào)，給債市帶來利好，在資金價(jià)格平穩(wěn)過渡的基礎(chǔ)下，債券利率出現(xiàn)小幅下行。從基金的表現(xiàn)來看，中長期純債基金表現(xiàn)優(yōu)異，部分產(chǎn)品單周收益率超過2%。在業(yè)內(nèi)看來，當(dāng)前組合策略應(yīng)該適宜回歸中性，等待曲線重定價(jià)的投資機(jī)會(huì)。

債市偏強(qiáng)震蕩，純債基金頭部業(yè)績超2%

上周（5.1-5.17），債市偏強(qiáng)震蕩，新公布的通脹數(shù)據(jù)和偏強(qiáng)的股市雖然對(duì)債市形成邊際利空，但是沖擊均有限。反觀權(quán)益市場的震蕩回調(diào)，資金也有進(jìn)入債市回避風(fēng)險(xiǎn)的跡象。

從資金面角度觀察，上周央行公開市場開展25億元7天逆回購操作，到期535億元；6個(gè)月期買斷式逆回購?fù)斗?000億元，到期8000億元（18日到期），全周凈投放2490億元，資金跨月價(jià)格整體平穩(wěn)，DR001波動(dòng)于1.25%附近。

現(xiàn)券方面，受流動(dòng)性寬松、權(quán)益市場調(diào)整影響，債券利率下行居多，利率債收益率趨陡，10年期國債收于1.766%附近，10年國開收于約1.827%，信用利差和等級(jí)利差變化不大。民生加銀基金的觀點(diǎn)認(rèn)為，資金價(jià)格的下限或難以繼續(xù)突破，但考慮到融資需求不足，資金或許也難以明顯回升，前期超寬松資金面或轉(zhuǎn)向均衡偏松。

在基金表現(xiàn)方面，上周各類型純債基金頭部業(yè)績突出，部分業(yè)績超過2%。以中長期純債基金為例，中泰安睿A上周業(yè)績錄得2.01%，是全周業(yè)績最好的純債基金。頭部業(yè)績產(chǎn)品中，中長期純債基金也明顯好過短債基金，單周業(yè)績前十基金中，有5只收益率在0.5%之上（統(tǒng)計(jì)初始基金），反觀短債基金的單周最高業(yè)績只有0.15%。

諾安基金分析指出，當(dāng)前階段經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能不強(qiáng)，外貿(mào)表現(xiàn)較好，但也面臨物價(jià)逐漸抬升的潛在影響，美元指數(shù)和美債利率再度走高壓制市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，一定程度會(huì)限制國內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步寬松，流動(dòng)性隨著央行回籠，資金價(jià)格存在回升的壓力，因此債券短端品種賠率有限，組合策略適宜回歸中性，等待曲線重定價(jià)的投資機(jī)會(huì)。

債市對(duì)資金吸引力仍有限

上周，不少債券基金出現(xiàn)了延長募集期，或定開型債基延長開放期的情形。這一現(xiàn)象與不少權(quán)益類基金提前結(jié)束募集形成鮮明對(duì)比，也體現(xiàn)出當(dāng)前市場當(dāng)中，股、債兩類資產(chǎn)對(duì)資金吸引力的區(qū)別。

泰康瑞豐純債3個(gè)月在5月15日公告，基金將延長開放期，原定5月15日為最后開放日，延長至5月22日；華夏鼎業(yè)三個(gè)月也在上周公告延長募集期，原定于5月12日為最后開放日，延長至6月2日。

從純債基金的配置來看，許多都在關(guān)注債券投資的性價(jià)比，特別是一些中長期債券的配置價(jià)值凸顯。結(jié)合一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告措辭，流動(dòng)性有望繼續(xù)保持寬松。

博時(shí)基金分析指出，當(dāng)前存款增長持續(xù)快于信貸投放，銀行債券配置需求有望繼續(xù)釋放，繼續(xù)看好國債市場。隨著資金利率中樞下移，長端利率利好時(shí)機(jī)可能更加成熟，投資者可以考慮關(guān)注央行加快寬松時(shí)點(diǎn)。

除了純債資產(chǎn)外，投資人也在關(guān)注轉(zhuǎn)債行情。截至上周五收盤，中證轉(zhuǎn)債周跌2.84%。隨著股票市場出現(xiàn)較為明顯的沖高回落，科技板塊集中度較高，多空力量博弈激烈，指數(shù)及相關(guān)板塊震蕩加劇、反復(fù)反轉(zhuǎn)。

民生加銀基金分析指出，短期來看后續(xù)或面臨一定震蕩消化需求，可適當(dāng)關(guān)注板塊內(nèi)高低切換的輪動(dòng)機(jī)會(huì)。轉(zhuǎn)債方面，上周不僅跟隨正股調(diào)整，估值也出現(xiàn)一定壓縮，背后可能反映了“固收+”資金對(duì)權(quán)益市場階段性回調(diào)的預(yù)期。展望后市，持續(xù)關(guān)注后續(xù)高景氣方向。

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