每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜杜宇    

今天，人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室披露，根據(jù)公開市場業(yè)務(wù)一級交易商的需求，當(dāng)日7天期逆回購操作量為零。值得注意的是，這已是公開市場業(yè)務(wù)7天期逆回購連續(xù)第二日零操作。

回溯5月，央行通過各類貨幣政策工具合計(jì)凈回籠流動性3809億元，結(jié)合貨幣市場多項(xiàng)監(jiān)測指標(biāo)來看，近期市場流動性整體處于偏充裕狀態(tài)。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，近期公開市場逆回購持續(xù)調(diào)減至0元，釋放了穩(wěn)定資金面、避免主要市場利率過度向下偏離政策利率、防范資金空轉(zhuǎn)的信號，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。

同業(yè)存單發(fā)行加權(quán)平均利率一度低至1.36%

從資金面看，截至6月4日發(fā)稿前，DR001加權(quán)平均值為1.3247%，DR007加權(quán)平均值為1.3478%；6月3日，DR001加權(quán)平均值為1.3229%，DR007加權(quán)平均值為1.3428%。貨幣市場DR007運(yùn)行于政策利率錨下方較低水平，提示即便流動性連續(xù)0元投放，資金面依然寬松。

當(dāng)前公開市場操作7天期逆回購利率為政策利率錨，利率水平為1.4%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就在上周四（5月28日），同業(yè)存單發(fā)行加權(quán)平均利率低至1.36%。盡管如此，上周同業(yè)存單凈融資規(guī)模依然為負(fù)。不過本周凈融資截至目前有所恢復(fù)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，整體看，本年同業(yè)存單累計(jì)凈融資規(guī)模為-13450.70億元。上周，同業(yè)存單凈融資規(guī)模為-329.20億元。其中，發(fā)行總額9180.70億元，平均發(fā)行利率為1.4173%，到期量為9509.90億元。本周，同業(yè)存單凈融資規(guī)模為472.00億元，發(fā)行總額4599.20億元，平均發(fā)行利率為1.4113%，到期量為4127.20億元。未來三周，將分別有9440.40億元、9610.00億元、7342.90億元的同業(yè)存單到期。

從同業(yè)存單發(fā)行結(jié)果來看，多數(shù)發(fā)行利率依然高于1.4%。但也不乏低于1.4%的情形。

從大行來看，6月3日，農(nóng)業(yè)銀行2026年度134期同業(yè)存單發(fā)行情況顯示，實(shí)際發(fā)行490億元的6個(gè)月期存單，參考收益率為1.4000%，與央行7天期逆回購業(yè)務(wù)利率1.4%持平。亦即從期限看，同業(yè)存單6個(gè)月期融資利率已與央行7天期質(zhì)押式資金利率同一水平。

從中小銀行來看，6月3日徽商銀行2026年第111期同業(yè)存單發(fā)行結(jié)果顯示，該行6個(gè)月期同業(yè)存單實(shí)際發(fā)行7億元，參考收益率為1.3850%。這一水平已低于央行公開市場業(yè)務(wù)7天期質(zhì)押式逆回購資金利率。

央行保持市場流動性充裕

對于當(dāng)前資金市場形勢，東方金誠首席宏觀分析師王青指出，6月2日，央行公開市場逆回購操作降至2億元的“地量”水平，6月3日進(jìn)一步降為0元，主要源于金融機(jī)構(gòu)缺乏這方面的資金需求。數(shù)據(jù)顯示，在月初DR001、DR007下行的同時(shí)，6月1日1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率降至1.4275%，再創(chuàng)新低，6月2日繼續(xù)處于這一低位，或是月初央行公開市場逆回購規(guī)模連續(xù)下調(diào)至0元的一個(gè)觸發(fā)因素，這表明與在貨幣市場融資相比，商業(yè)銀行通過7天期逆回購向央行融資的成本優(yōu)勢已不明顯。

王青判斷，這可能主要源于短期內(nèi)政府債券發(fā)行未持續(xù)顯著放量，信貸投放處于溫和狀態(tài)，商業(yè)銀行向央行的融資需求下降。從這個(gè)趨勢看，6月兩個(gè)期限品種的買斷式逆回購等可能繼續(xù)縮量。背后是在出口偏強(qiáng)、物價(jià)水平回升，以及部分城市房地產(chǎn)市場回暖等背景下，當(dāng)前宏觀政策保持定力，政府債券融資、信貸投放都比較溫和。這是當(dāng)前銀行體系流動性偏松的主要原因。

從另一角度分析，王青指出，近期公開市場逆回購持續(xù)調(diào)減至0元，也釋放了穩(wěn)定資金面、避免主要市場利率過度向下偏離政策利率、防范資金空轉(zhuǎn)的信號，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。央行公告稱，“根據(jù)公開市場業(yè)務(wù)一級交易商的需求，6月3日7天期逆回購操作量為零”。這表明公開市場逆回購操作降至0元，并非央行主動收緊流動性，“保持市場流動性充?！钡恼呋{(diào)沒有變化。

王青判斷，后期央行還會根據(jù)DR001、DR007、同業(yè)存單到期收益率等主要市場利率變化，靈活開展公開市場操作，通過量價(jià)配合引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率平穩(wěn)運(yùn)行。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張壽林 攝