每經(jīng)記者｜趙云    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

6月10日，市場(chǎng)全天震蕩調(diào)整，深成指、創(chuàng)業(yè)板指均跌超2%，滬指失守4000點(diǎn)。

全市場(chǎng)超3800股下跌。滬深兩市成交額2.62萬(wàn)億元，較上一個(gè)交易日縮量211億元。

板塊來(lái)看，半導(dǎo)體材料股全線(xiàn)走強(qiáng)，AI應(yīng)用概念逆勢(shì)走強(qiáng)，大消費(fèi)板塊局部活躍，光伏概念午后異動(dòng)。下跌方面，液冷服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心電源板塊展開(kāi)深幅調(diào)整。

受外圍科技股再度大跌影響，今天A股科技板塊走弱，也令大盤(pán)再度承壓，甚至全天的“劇本”和周一頗為相似。如下圖所示，萬(wàn)得全A指數(shù)周一跌2.76%，周二漲2.23%，今天跌1.27%。

參考周一和周三的“全A中位”分時(shí)走勢(shì)，可以看到：

早間低開(kāi)，稍作抵抗后持續(xù)走弱，午后情緒到達(dá)冰點(diǎn)，又開(kāi)啟小幅反彈。

由此，本周已過(guò)去的3個(gè)交易日，A股形成了“大跌→大漲→大跌”的局面。

既然走勢(shì)相似，明天市場(chǎng)是否仍有反彈的“慣性”？這值得觀(guān)察。

但在劇烈波動(dòng)下，投資者賺錢(qián)難度陡增是不爭(zhēng)的事實(shí)。此時(shí)選擇減倉(cāng)或空倉(cāng)觀(guān)望，其實(shí)是穩(wěn)妥之舉。近期A股往往在下跌時(shí)放量、反彈時(shí)縮量，證明已有不少資金做出了這種選擇。

但只要不是“永遠(yuǎn)離開(kāi)股市”，短期避險(xiǎn)撤離的資金，在形勢(shì)明朗后仍有望成為新的增量。

因此，當(dāng)下需要思考的問(wèn)題，主要是——

（1）市場(chǎng)為何下跌？

（2）市場(chǎng)可能如何止跌？

對(duì)于第一個(gè)問(wèn)題，根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，今天最影響盤(pán)面的消息，首先是中東戰(zhàn)火重燃，也讓全球股市再度緊張。截至收盤(pán)，韓國(guó)KOSPI指數(shù)下跌4.52%，日經(jīng)225指數(shù)跌1.89%。

據(jù)報(bào)道，伊朗革命衛(wèi)隊(duì)6月10日稱(chēng)，對(duì)位于約旦的美軍基地實(shí)施了導(dǎo)彈打擊，摧毀F-35戰(zhàn)斗機(jī)機(jī)庫(kù)。與此同時(shí)，巴林全國(guó)拉響防空警報(bào)；科威特也稱(chēng)，正在攔截“敵方”空中目標(biāo)。此前，美軍中央司令部稱(chēng)完成了對(duì)伊朗的“自衛(wèi)性打擊”。

其次是一則看空“光”的研究報(bào)告。隔夜美股光通信板塊的大跌，也與此有關(guān)。

昨日，Semi Analayis發(fā)布研報(bào)，目標(biāo)指向CPO（共封裝光學(xué)）和800V DC。研報(bào)表示，英偉達(dá)主推的單端800伏直流（800V DC）方案雖將迎來(lái)行業(yè)大范圍應(yīng)用，但規(guī)模化出貨時(shí)間已推遲至2028年及以后。

其表示，市場(chǎng)對(duì)CPO2027年的落地預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀(guān)，相關(guān)進(jìn)程將明顯延后。機(jī)構(gòu)下調(diào)2026年～2027年規(guī)模化部署型CPO的出貨預(yù)期，擴(kuò)容升級(jí)型CPO的大規(guī)模量產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期原本為2027年～2028年，本次判斷其真正放量要到2029年。同期非共封裝光學(xué)（NPO）項(xiàng)目將陸續(xù)上量，利好光模塊收發(fā)器廠(chǎng)商。

此前6月5日存儲(chǔ)芯片概念大跌，也源于該機(jī)構(gòu)一則聲稱(chēng)“英偉達(dá)Vera Rubin存儲(chǔ)用量減半”的研報(bào)。

不過(guò)，今早市場(chǎng)還傳出一篇英偉達(dá)網(wǎng)絡(luò)部門(mén)高管采訪(fǎng)的報(bào)道，該高管似乎反駁了Semi Analysis的說(shuō)法，并且在CPO問(wèn)題上表達(dá)了基本相反的觀(guān)點(diǎn)。

而對(duì)于第二個(gè)問(wèn)題，若把時(shí)間維度稍稍拉長(zhǎng)，6月17日之前，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能都比較低，導(dǎo)致難有“大動(dòng)靜”。

如海通國(guó)際首席張憶東表示，6、7月行情應(yīng)關(guān)注三個(gè)重要變盤(pán)時(shí)間點(diǎn)：

第一，北京時(shí)間6月10日晚上8:30，美國(guó)即將公布的CPI，將決定利率上行節(jié)奏。5月CPI如果≥3.9%，則10年期美債向上可能大超預(yù)期，全球科技牛市明顯調(diào)整殺估值。

第二，6月11日—7月19日舉行美加墨世界杯。

第三，6月16日—6月17日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，利率決議+點(diǎn)陣圖。北京時(shí)間 6月18日凱文沃什講話(huà)。重點(diǎn)關(guān)注全球資產(chǎn)定價(jià)之錨——美債10年期收益率向上擾動(dòng)的節(jié)奏和強(qiáng)度，將決定夏日寒風(fēng)的慘烈程度。如果美債10年期收益率突破4.5%，科技股階段性調(diào)整或?qū)⒊霈F(xiàn)。如果達(dá)到4.7%～5%，這預(yù)示著行情調(diào)整或進(jìn)入短期恐慌階段。

開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，本次（地緣沖突的）影響或顯著弱于3月美以伊沖擊的影響。但需上調(diào)宏觀(guān)事件對(duì)權(quán)益定價(jià)的影響權(quán)重，短期可關(guān)注地緣風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、日本央行利率決議。

3月末以來(lái)，海內(nèi)外權(quán)益市場(chǎng)對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)價(jià)和高油價(jià)沖擊下的美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期相對(duì)脫敏。此次資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)或引發(fā)反思，風(fēng)險(xiǎn)計(jì)價(jià)不足時(shí)，高估值和一致預(yù)期過(guò)強(qiáng)的另一面或是脆弱性。

最后，我們簡(jiǎn)單看看今天逆勢(shì)領(lǐng)漲板塊的邏輯。

一是，半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體硅片等偏“漲價(jià)”題材。

消息面上，海關(guān)出口數(shù)據(jù)顯示，今年4月，國(guó)內(nèi)六氟化鎢出口均價(jià)達(dá)到149.79美元/千克，較1月出口均價(jià)上漲117.9%，并且4月出口量環(huán)比、同比均出現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)。

另有中信證券研報(bào)稱(chēng)，SUMCO預(yù)計(jì)2026年AI對(duì)先進(jìn)制程12英寸硅片的需求將達(dá)100萬(wàn)片/月，占全球12英寸硅片需求超10%；AI相關(guān)邏輯芯片與存儲(chǔ)芯片已成為12英寸硅片核心增長(zhǎng)點(diǎn)；功率與模擬芯片加速轉(zhuǎn)向12英寸制造平臺(tái)，提升需求彈性。

二是，銀行、保險(xiǎn)、證券等“避險(xiǎn)”“護(hù)盤(pán)”板塊。

據(jù)報(bào)道，本周，上市銀行密集現(xiàn)金分紅。今日，中信銀行實(shí)施2025年度分紅方案，每10股派1.93元（含稅）。中信銀行除權(quán)即填權(quán)，股價(jià)一度大漲逾3%。貴陽(yáng)銀行也于今日10派3元(含稅) 除權(quán)，股價(jià)亦小幅填權(quán)。

國(guó)盛證券指出，當(dāng)前銀行板塊投資核心聚焦核心營(yíng)收恢復(fù)性增長(zhǎng)帶來(lái)的估值修復(fù)主線(xiàn)，銀行板塊具備盈利修復(fù)的強(qiáng)確定性與高股息屬性，進(jìn)一步凸顯了其攻守兼?zhèn)涞呐渲眯詢(xún)r(jià)比。

三是，隨著2026年世界杯的臨近，逐漸活躍的體育概念股，也帶動(dòng)了旅游板塊走強(qiáng)。

封面圖片來(lái)源：AI