每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近日，市值約56億元的創(chuàng)業(yè)板上市公司三元生物公告擬使用不超過19億元人民幣暫時(shí)閑置超募資金進(jìn)行現(xiàn)金管理?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，三元生物市值相對較小，卻能拿出大筆資金理財(cái)并進(jìn)行大手筆分紅，其背后是公司IPO募集資金帶來的現(xiàn)金儲(chǔ)備支撐。

三元生物2022年IPO募資總額高達(dá)36.86億元，公司有超20億元的IPO資金被用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，公司現(xiàn)金及類現(xiàn)金的資產(chǎn)總計(jì)超30億元，更是有超半數(shù)的利潤來自于理財(cái)收益和利息收入。而三元生物在IPO前后，多項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)發(fā)生斷崖式變化，IPO募集資金使用也和原計(jì)劃有較大出入。

上市募資近37億元如今市值僅剩56億元，上市前后多項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)斷崖式下跌

2025年1月24日，創(chuàng)業(yè)板上市公司三元生物董事會(huì)審議通過了《關(guān)于使用暫時(shí)閑置超募資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的議案》。同意公司擬使用不超過19億元人民幣暫時(shí)閑置超募資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。

用最高19億元的資金進(jìn)行理財(cái)，這對一個(gè)市值僅約56億元、上市近4年的公司來說，著實(shí)是一個(gè)不小數(shù)字。而三元生物之所以有如此充裕的現(xiàn)金，還要從其IPO的大額募資說起。

2022年2月，三元生物以109.3元/股發(fā)行價(jià)登陸創(chuàng)業(yè)板，募資總額36.86億元，募集資金凈額35.47億元，成為國內(nèi)赤蘚糖醇行業(yè)首家上市公司。

然而，與三元生物IPO募資的熱度形成鮮明對比的是，公司在上市后股價(jià)表現(xiàn)明顯偏冷。公司在上市第二日便破發(fā)，其后股價(jià)更是持續(xù)走弱，一度跌至20.8元。而截至1月26日，公司收盤價(jià)為28.21元，較其前復(fù)權(quán)后的發(fā)行價(jià)69.35元仍然大幅破發(fā)。

如今三元生物的市值也僅約為56億元，這對于一個(gè)3年多前募資近37億元的公司來說，在A股也算罕見了。

三元生物上市后股價(jià)表現(xiàn)疲弱，背后是其多項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)在上市后的斷崖式下跌。

如上市前的2021年，公司的營業(yè)收入為16.75億元，而上市后的2022年-2024年，公司的營業(yè)收入分別為6.75億元、5億元、7.13億元；而2025年前3季度則是4.76億元，同比下降7.54%。

伴隨著營業(yè)收入在上市后的下跌，公司的凈利潤在上市后也出現(xiàn)了較大的下跌。2021年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.35億元，而上市后的2022年-2024年，公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1.64億元、0.56億元、1.05億元；2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤0.67億元，同比下降16.80%。

除了業(yè)績指標(biāo)在上市前后的變化，公司的盈利能力在上市前后也出現(xiàn)了斷崖式的下跌。

上市前三年，也就是2019年~2021年，公司的毛利率均穩(wěn)定在40%以上，分別為45.77%、42.24%、41.99%。而上市后的2022年~2024年，公司的毛利率分別為14.06%、3.05%、11%，2025年前三季度則為16.15%。

而下滑更為嚴(yán)重的盈利指標(biāo)則是凈資產(chǎn)收益率，上市前三年，也就是2019年~2021年，公司的凈資產(chǎn)收益率分別為55.52%、52.06%、68.85%。而上市后的2022年~2024年，公司的凈資產(chǎn)收益率分別為3.8%、1.23%、2.31%，2025年前三季度則為1.53%。

慷慨分紅的背后：上市后分紅總額超利潤總額

雖然三元生物上市后業(yè)績相對低迷，但公司派發(fā)股息卻顯得頗為慷慨。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，三元生物在2025年每10股累計(jì)派發(fā)股息高達(dá)17.5元，如果以1月26日收盤價(jià)28.21元計(jì)算，公司當(dāng)前的股息率已達(dá)6.2%。同花順數(shù)據(jù)顯示，三元生物上市后累計(jì)派現(xiàn)總額高達(dá)7.08億元。

不過，公司上市后賺取的利潤總額，卻遠(yuǎn)不及公司上市后派發(fā)的股息總額。2022年以來，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.92億元。

而截至2025年三季度末，公司的實(shí)控人聶在建持股比例為46.31%，而聶在建持股比例在三元生物上市后保持穩(wěn)定。也就是說，三元生物上市后，公司的實(shí)控人累計(jì)收到的股息已達(dá)3.28億元。

記者發(fā)現(xiàn)，雖然三元生物上市以來盈利一般，但公司仍然能夠慷慨現(xiàn)金分紅，或離不開其充裕的現(xiàn)金類資產(chǎn)。

截至2025年第二季度末，公司賬上有貨幣資金2.52億元，理財(cái)產(chǎn)品3.94億元（在交易性金融資產(chǎn)項(xiàng)下），大額存單及利息共計(jì)23.64億元（其中一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)下1.623億元，其他流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)下12.344億元，其他非流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)下9.6698億元）。以上現(xiàn)金及類現(xiàn)金的資產(chǎn)總計(jì)達(dá)30.1億元。這對于一個(gè)市值僅約56億元的公司來說，是一個(gè)不小的金額。

這些資產(chǎn)不僅為三元生物的高分紅提供了底氣，也是公司的重要利潤來源。

三元生物2025年半年報(bào)顯示，2025年上半年，處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益970.61萬元，大額存單利息2697.35萬元，兩者合計(jì)3667.96萬元。而2025年上半年，公司稅前利潤總額為6661.50萬元，公司現(xiàn)金類資產(chǎn)的投資收益占利潤的比例達(dá)55.06%。

而公司2025年前三季度凈利潤同比下降16.80%，一個(gè)重要的原因就是公司相關(guān)資產(chǎn)的投資收益因?yàn)槔仕蕉鴾p少。對此，公司在2025年的三季報(bào)上稱“投資收益1~9月發(fā)生額5132.96萬元，較上年同期減少37.44%，主要系報(bào)告期內(nèi)市場利率整體下調(diào)所致。”

超20億元IPO募集資金補(bǔ)流，仍有大量募集資金閑置

而三元生物之所以有如此充沛的現(xiàn)金和類現(xiàn)金資產(chǎn)，這離不開其IPO募集的大額資金，以及募資資金投入進(jìn)度的緩慢。

公司IPO募資資金總額36.86億元，募集資金凈額35.47億元。

根據(jù)公司的招股說明書，公司的IPO募集資金擬投入年產(chǎn)5萬噸赤蘚糖醇及技術(shù)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，預(yù)計(jì)投入募集資金總額9億元。

不過，截至2025年二季度末，公司的年產(chǎn)5萬噸赤蘚糖醇及技術(shù)中心項(xiàng)目累計(jì)投入金額僅為4.46億元，而當(dāng)前該投資項(xiàng)目已結(jié)項(xiàng)，而該項(xiàng)目也未達(dá)到預(yù)計(jì)效益。

在公司上述募投項(xiàng)目投入金額大幅縮水的同時(shí)，公司補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額卻遠(yuǎn)超出招股說明書的預(yù)計(jì)金額。

截至2025年二季度末，公司利用IPO募集資金累計(jì)補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額達(dá)20.8億元，其中超募資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額為15.84億元。

截至2025年二季度末，公司仍有大量IPO募集資金尚未使用，尚未使用的募集資金（含超募資金）及利息共計(jì)12.78億元。

那么，三元生物多項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)在上市后出現(xiàn)斷崖式下跌背后有何原因？對于公司上市后的分紅總額遠(yuǎn)超公司上市后的歸母凈利潤總額，公司是如何看待的？為何公司用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的IPO募資金額遠(yuǎn)超出原計(jì)劃金額？對于公司當(dāng)前尚未使用的大量IPO募資，公司未來有何規(guī)劃？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將上述問題以郵件方式發(fā)送至了公司郵箱，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝