招商證券指出，近期Anthropic發(fā)布AI插件工具，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)軟件商業(yè)模式被顛覆的擔(dān)憂，導(dǎo)致美股軟件概念股拋售。這背后是對(duì)以SaaS為首的軟件行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯與高利潤(rùn)率是否仍然成立的根本性懷疑。通用大模型通過(guò)垂類插件，能夠以更低的成本、更直接的方式完成過(guò)去需要專業(yè)軟件才能完成的核心任務(wù)，對(duì)軟件行業(yè)的定價(jià)邏輯和收入模型形成嚴(yán)重威脅。當(dāng)前的劇烈波動(dòng)更應(yīng)被理解為一場(chǎng)深刻的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而非行業(yè)基本面的全面崩壞。

與美國(guó)成熟的存量市場(chǎng)不同，中國(guó)SaaS產(chǎn)業(yè)尚處于發(fā)展期，各行各業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求持續(xù)釋放，這為SaaS工具本身提供了廣闊的增長(zhǎng)空間。因此，AI技術(shù)在中國(guó)更多地被視為賦能工具，用于提升效率與開(kāi)辟新市場(chǎng)，而非對(duì)現(xiàn)有商業(yè)模式的直接顛覆。中國(guó)SaaS行業(yè)有望在融合AI的過(guò)程中，走出與美國(guó)不同的特色發(fā)展路徑，前景值得期待。

軟件ETF（515230）跟蹤的是軟件指數(shù)（H30202），該指數(shù)主要反映軟件行業(yè)上市公司的整體表現(xiàn)，成分股覆蓋了從事系統(tǒng)軟件、應(yīng)用軟件開(kāi)發(fā)及相關(guān)服務(wù)的企業(yè)，以體現(xiàn)軟件行業(yè)相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。該指數(shù)具有較高的成長(zhǎng)性和技術(shù)導(dǎo)向性特征，是衡量信息技術(shù)領(lǐng)域特別是軟件行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的重要指標(biāo)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。