每經(jīng)記者｜吳澤鵬    每經(jīng)編輯｜黃博文    

在交出扭虧為盈的年度業(yè)績(jī)預(yù)告后，A股鋰電池廠商鵬輝能源（SZ300438，股價(jià)45.18元，市值227.41億元）正式按下了沖刺“A+H”兩地上市的啟動(dòng)鍵。

2月1日晚間，鵬輝能源發(fā)布公告稱，公司已于1月30日向香港聯(lián)合交易所有限公司（以下簡(jiǎn)稱“香港聯(lián)交所”）遞交了發(fā)行境外上市外資股（H股）并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請(qǐng)，并于同日在香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊發(fā)了申請(qǐng)資料。招股書(shū)顯示，本次發(fā)行的獨(dú)家保薦人為中信證券。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，此次赴港上市正值鵬輝能源業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。根據(jù)公司此前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，鵬輝能源2025年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.7億元至2.3億元，相較于2024年度歸母凈利潤(rùn)虧損2.52億元，經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)大為改善。業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的主要原因是行業(yè)向好，鵬輝能源銷售訂單增加。

然而，靚麗業(yè)績(jī)的另一面是公司持續(xù)緊張的現(xiàn)金流。鵬輝能源港股招股書(shū)顯示，在營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙向好的同時(shí)，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~卻連續(xù)為負(fù)。其中，高企的應(yīng)收賬款與存貨正考驗(yàn)著這家鋰電廠商的“造血”能力。

鵬輝能源在招股書(shū)中也坦言，公司面臨下游市場(chǎng)需求波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等多重風(fēng)險(xiǎn)。這也意味著，此次赴港上市無(wú)疑是其深化全球化布局、緩解資金壓力的關(guān)鍵一步。

2025年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)超1.7億元，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)放量驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)

繼2024年遭遇虧損后，鵬輝能源在2025年成功上演了業(yè)績(jī)“大逆轉(zhuǎn)”。

根據(jù)鵬輝能源1月21日發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，其2025年歸母凈利潤(rùn)為1.7億元至2.3億元，而2024年同期為虧損2.52億元，成功扭虧為盈。

這一顯著的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，主要得益于儲(chǔ)能市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求。業(yè)績(jī)預(yù)告中，鵬輝能源稱，報(bào)告期內(nèi)，行業(yè)向好，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，銷售訂單增加，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。在隨后的投資者交流會(huì)上，鵬輝能源進(jìn)一步介紹，第四季度主要儲(chǔ)能產(chǎn)品型號(hào)滿產(chǎn)，出貨量方面“還是很不錯(cuò)的”“目前公司主要儲(chǔ)能產(chǎn)品型號(hào)如314Ah大儲(chǔ)電芯、100Ah、50Ah小儲(chǔ)電芯生產(chǎn)線均滿產(chǎn)”（注：Ah指安時(shí)數(shù)，是一種反映電池容量大小的指標(biāo)）。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已成為拉動(dòng)鵬輝能源增長(zhǎng)的絕對(duì)主力。

招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，公司儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)收入達(dá)到48.41億元，較2024年同期的30.29億元有明顯增長(zhǎng)。同時(shí)，儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比重也從2024年前三季度的53.6%提升至2025年前三季度的63.9%。從完整年度來(lái)看，鵬輝能源介紹，2024年儲(chǔ)能電池出貨量為10.7GWh（吉瓦時(shí)），全球排名第九，市場(chǎng)份額約3.6%。

鵬輝能源在港股招股書(shū)中介紹稱，其是“中國(guó)最早進(jìn)入儲(chǔ)能領(lǐng)域的公司之一”，其產(chǎn)品覆蓋大型儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能及戶用儲(chǔ)能等多個(gè)領(lǐng)域。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年電池出貨量計(jì)算，鵬輝能源在全球便攜式儲(chǔ)能電池行業(yè)排名第一，在全球戶用儲(chǔ)能電池行業(yè)排名第三。

開(kāi)源證券在研報(bào)中指出，全球儲(chǔ)能市場(chǎng)正呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花的局面，中美歐等傳統(tǒng)主力市場(chǎng)與亞太、中東、非洲等新興市場(chǎng)需求均較為旺盛，特別是亞非拉新興市場(chǎng)面臨電力供應(yīng)困境突出等情形，儲(chǔ)能需求有望進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，高企的應(yīng)收賬款與存貨構(gòu)成考驗(yàn)

雖然2025年預(yù)計(jì)營(yíng)收和利潤(rùn)數(shù)據(jù)亮眼，但鵬輝能源自身的“造血”能力卻面臨挑戰(zhàn)。

招股書(shū)顯示，2024年和2025年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，分別為-2.44億元和-0.12億元。此外，上述兩個(gè)報(bào)告期末，公司流動(dòng)資產(chǎn)凈額分別為-1.77億元、-7264.4萬(wàn)元，出現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)為負(fù)情形。

對(duì)此，鵬輝能源在港股招股書(shū)中也表示，截至2024年12月31日、2025年9月30日及2025年11月30日，公司錄得流動(dòng)負(fù)債凈額，“這使我們面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”，并稱若不能履行付款責(zé)任或獲得充足資金，公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能受到重大不利影響。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，高企的應(yīng)收賬款和存貨是造成這一局面的主要原因。截至2025年9月30日，鵬輝能源的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)高達(dá)48.50億元，相較于2024年末的37.07億元出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。與此同時(shí)，公司的存貨規(guī)模也在快速攀升。截至2025年9月30日，其存貨達(dá)到39.81億元，較2024年末的27.98億元同樣出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

2026年1月初，鵬輝能源宣布籌劃港股上市時(shí)曾提到，港股上市是為深化公司的全球化戰(zhàn)略布局，提升公司在國(guó)際市場(chǎng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，同時(shí)打造公司國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，增強(qiáng)境外融資能力。

封面圖片來(lái)源：張建